Каким будет курс доллара в предвыборный год?

Спустя полтора месяца после девальвации финансовый рынок более-менее успокоился, курс национальной валюты уже временами растет, а банки возобновляют выдачу кредитов. Но золотовалютные резервы падают, и это не позволяет делать уверенные прогнозы даже в рамках нынешнего года.

Рублевые «качели»

Всю минувшую неделю курс белорусского рубля колебался, причем на удивление сильно – подобных скачков курса не было уже давно (если не считать обвал в декабре). В прошлый понедельник доллар стоил 15450 бел. рублей. Во вторник он потерял в цене 30 рублей, а в среду и вовсе обвалился на 270 рублей (до 15150 Br). В четверг «зеленый» почти что отыграл падение, укрепившись на 260 рублей – 15410 Br. В пятницу – опять снижение, на 140 рублей, до показателя 15270 бел. рублей за 1 доллар. При этом евро ослаб лишь на 10 рублей, его курс составил 17490. Курс российского рубля вырос на 5,5 рублей до отметки 230,5.

Хорошая новость состоит в том, что в обменниках хватает иностранной валюты, нет очередей из желающих купить или сдать иностранные деньги. А это означает, что лихорадка очередной разовой девальвации осталась позади. И, несмотря на высокое нервное напряжение минувших двух месяцев, все в итоге прошло достаточно быстро и гладко, без массовых протестов и многомесячного периода неопределенности. То есть власть усвоила все уроки 2011 года.

По мнению известного белорусского экономиста Леонида Злотникова, нынешние валютные колебания вызваны сразу несколькими причинами. «Тут сходятся множество факторов. Мы видим поиск равновесия «спрос-предложение», и такое положение естественно, особенно после девальвации, – говорит он. – Колебания курса – это как температура тела. На нее может влиять в течение дня множество факторов. Трудно определить, какой был самым значимым в последние дни. К тому же курс устанавливается по корзине из трех валют, а их волатильность в последнее время очень велика».

Но хорошая новость вполне компенсируется плохой: золотовалютные резервы (ЗВР) Беларуси за январь потеряли $334,4 млн (ранее, в декабре, – $760 млн) и опустились ниже психологического уровня в $5 млрд. По данным Белстата, размер белорусских ЗВР на 1 февраля составил $4.724,7 млн (1 января 2015 года в закромах было $5.059 млрд). То есть всего за декабрь и январь ЗВР сократились больше чем на миллиард долларов. И это при том, что почти $4 млрд в ЗВР – это кредиты, и значительную их часть предстоит в нынешнем году отдать. Так что Лукашенко совсем не случайно на пресс-конференции 29 января заговорил о рефинансировании внешнего долга. А сразу после встречи с журналистами улетел на переговоры с Путиным – просить у России кредит.

Как считает Леонид Злотников, Нацбанк и правительство традиционно действуют принципиально по-разному. Нацбанк старается сдерживать рублевую массу, не разгонять инфляцию и беречь золотовалютные резервы. А правительство пытается регулировать цены на все товары без исключения, действуя командными методами, – но при этом финансировать промышленность и сельское хозяйство, свободно выделяя на их нужды дешевые деньги – в том числе за счет ЗВР. 

Год только начался…

На брифинге компании «Альпари» в Минске финансисты попробовали проанализировать развитие ситуации в рамках всего 2015 года. И, прежде всего, – определиться с тенденциями, которые станут определяющими в год выборов. Как считает директор аналитического департамента «Альпари» в СНГ Александр Разуваев, во второй половине 2014 года российское правительство и Центробанк сознательно пошли на девальвацию – у них были механизмы, которые бы позволили ее избежать. Но слабый рубль поддержал российский бюджет и промышленное производство – за год оно выросло на 4%. «Так или иначе, мера эта очень спорная, потому что доверие к российскому рублю подорвано. Кроме того, Россия девальвировала свою валюту, не проинформировав о своих планах ни Беларусь, ни Казахстан, – говорит Разуваев. – Так партнеры не поступают, тем более что Беларусь очень серьезно завязана на экспорт в Россию. И ослабление российского рубля очень сильно ударило по рентабельности этого экспорта».

В свою очередь, белорусский аналитик «Альпари» Вадим Иосуб констатирует: «В прошлом году мы наблюдали фактическую привязку белорусского рубля к курсу доллара, хотя вслух об этом не говорилось. Сейчас же у нас действует привязка рубля к валютной корзине».

По словам эксперта, сейчас состав валютной корзины немного поменялся. Раньше три входящие в корзину валюты – доллар, евро и российский рубль – «весили» одинаково. Теперь же в корзине российский рубль составляет 40%, а доллар и евро – по 30%. То есть белорусский рубль в немного большей степени привязали к его российскому коллеге.

«Вероятно, новая валютная политика Нацбанка будет заключаться в том, что стоимость валютной корзины была постоянной с очень незначительными колебаниями, – полагает Иосуб. – Резюмирую: сейчас поведение рубля более гибкое, более адекватное, чем в прошлом году. Но все равно недостаточно гибкое, чтобы полностью отвечать на вызовы со стороны нашей экономики». 

Нацбанк в состоянии неопределенности

Правление Национального банка, проведя заседание, заявило: инфляция в Беларуси по итогам 2015 года не превысит 20%. Также руководство Нацбанка уверено, что «курсовая политика в 2015 году будет способствовать сглаживанию резких колебаний обменного курса белорусского рубля, при этом сохранятся жесткие подходы к использованию золотовалютных резервов для проведения валютных интервенций» (цитата по пресс-релизу).

Сбудутся ли эти прогнозы? С одной стороны, многие эксперты ожидают дальнейшее снижение курса белорусского рубля – это самый простой способ поддержать конкурентоспособность отечественной продукции. Особенно в ситуации, когда ничто не предвещает роста спроса на белорусские товары в России. Кроме того, ослабление национальной валюты поможет в некоторой степени сберечь золотовалютные резервы.

С другой стороны, до середины ноября (даты президентских выборов) вряд ли стоит ожидать нового резкого снижения курса бел. рубля. Скорее, он будет снижаться плавно, хотя и быстрее, чем в 2014-м. То есть если в прошлом году снижение составляло 100 рублей в месяц, теперь будет 300-500. А значит, к концу 2015 года курс доллара будет составлять примерно 20.000 белорусских рублей.

Эксперты издания Belarus in Focus напоминают, что кризис доверия к национальной валюте, спровоцированный девальвацией, привел к резкому ухудшению ликвидности в банковской системе Беларуси. И сегодня больше половины ресурсов банков – это средства Нацбанка, выданные в качестве поддержки ликвидности. Из-за того, что депозиты в белорусских рублях резко утратили популярность у населения, Национальному банку и Минфину приходится поддерживать ресурсами как банковскую систему, так и предприятия, которым по-прежнему требуются долгосрочные кредиты.

«До декабря 2014-го банки не испытывали проблем с ликвидностью, ставки по кредитам постепенно снижались, объем кредитования различных секторов экономики увеличивался. В декабре, после резкого усиления девальвационных настроений, население изъяло из банковской системы более 6,1 трлн Br, что составило более 13% рублевых депозитов физических лиц, – пишет Belarus in Focus. – Избыток ликвидности сразу сменился дефицитом. По состоянию на 6 февраля остаток средств на расчетных счетах в банковской системе составляет чуть более 17 трлн Br, из которых 9 трлн Br – средства Нацбанка, выделенные на поддержку ликвидности на аукционной основе на короткий срок».

Сейчас Нацбанк оказался в довольно сложном положении. Пока ситуация с курсом белорусского рубля не стабилизируется, население наверняка не воодушевится идеей вкладывать свои рублевые сбережения в банковские депозиты. Значит, Нацбанку придется увеличить сроки предоставления ликвидности банковской системе. Другой вариант – дождаться марта, когда начнется распределение финансовых ресурсов Минфином в рамках госпрограмм на 2015 год. Если правительство выделит достаточно средств, проблема с ликвидностью будет решена. Но выделит ли? Ведь финансирование госпрограмм в прежних объемах подорвет золотовалютные резервы, а с ними и так беда.

Так что неопределенность пока сохраняется. Более того, такое – «непонятное» – состояние финансовой сферы Беларуси вполне может быть «законсервировано» на довольно долгий срок – до президентских выборов. Какая-никакая, а стабильность…