The Financial Times: Саудовская Аравия сделает первый займ из-за дешевой нефти

На первом этапе объем долгового размещения Эр-Рияда может составить $5 млрд.

Саудовская Аравия, крупнейший нефтедобытчик в ОПЕК, в условиях падения цен на нефть готовится впервые в истории занять на международном долговом рынке.

Международные банки уже включились в борьбу за право стать андеррайтерами сделки, пишет The Financial Times (перевод - РБК). По ее итогам может возникнуть новый бенчмарк на долговом рынке Ближнего Востока, считают эксперты.

В прошлом году власти королевства впервые с 2007 года выпустили номинированные в риалах облигации на внутреннем рынке — местные банки приобрели бонды на общую сумму 15 млрд риалов ($4 млрд). Заимствования на внутреннем рынке обходятся дешево, но для расширения пула кредиторов правительство также планирует размещать долларовые облигации. На первом этапе страна может выпустить долларовые бонды объемом $5 млрд.

Не исключено, что эмиссия будет разделена на несколько траншей, первый из которых вряд ли будет представлять собой долгосрочные бумаги, сообщили FT аналитики двух неназванных банков. Несмотря на то, что эта сумма не сможет ощутимо помощь Эр-Рияду с сокращением бюджетного дефицита, властям выгодно начать с маленького выпуска, поскольку инвесторы уже заметно беспокоятся по поводу способности королевства обслуживать свои долговые обязательства. По словам неназванного европейского банкира, саудовские облигации будут размещены с премией в 200 б.п. к доходности казначейских облигаций США с аналогичным сроком обращения — это значит, что доходность саудовских бондов составит 3,34%. По оценкам саудовских чиновников, дефицит бюджета королевства, который к концу 2014 года составил лишь 44 млрд риалов ($11,7 млрд), или 1,6% от ВВП, может достичь 50% от ВВП к 2020 году.

По мнению кредитных аналитиков, размер размещения первых в истории международных облигаций Саудовской Аравии будет зависеть от трех факторов: цен на нефть, волатильности на рынке, а также финансовых резервов королевства. Последние постоянно сокращались с февраля прошлого года, когда их уровень составлял $737 млрд, к концу года они составили $640 млрд. Их объем продолжает падать на фоне низких цен на нефть и трат саудовцев на военные операции в Йемене и Сирии. Это повышает риски того, что Эр-Рияд отвяжет риал от доллара США, утверждают наблюдатели. Ранее такое решение приняла другая нефтезависимая экономика, не выдержавшая падения нефтяных котировок — 21 декабря 2015 года свою валюту в свободное плавание отправил Азербайджан.

Если рыночная конъюнктура улучшится, дебютное размещение королевства может стать одним из наиболее успешных на облигационном рынке. Если же цены на нефть продолжит падение, а саудовские резервы продолжат сокращаться, выпуск будет ограничен несколькими миллиардами долларов, которые страна займет по завышенным ставкам.

Власти также рассматривают возможность приватизации крупнейшей по объему добычи нефтяной компании в мире — Saudi Aramco. В ходе IPO корпорация может быть оценена в $2-3 трлн, считает аналитик BNP Paribas Эндрю МакФарлан. Таким образом, выручки от продажи даже 5% акций компании хватит для покрытия годового дефицита страны. Тем не менее, о первичном размещении акций пока не объявлено, и четкого плана IPO еще нет. Заимствование же на внешних долговых рынках считается вопросом более близкой перспективы.

Напомним, что сегодня российский рубль обвалился к доллару и евро вместе с падением цены на нефть.