Br-рублевые депозиты: между доходностью, потребностью и курсом доллара

Белорусский рубль укрепляется уже целый месяц, но очевидная временность такой динамики валютного курса, какой представляют ее большинство белорусов, а также снижение процентов по вкладам, не способствует, пока, возвращению Br-рублей обратно на Br-рублевые депозиты: чистый отток с срочных Br-вкладов продолжается, хотя и замедлился.

Вывод Br-рублей из банков в последние полгода привел к тому, что объем остатков средств на депозитах в национальной валюте (переводных и срочных, юридических и физических лиц) сократился до уровня 2-хлетней давности. С одной стороны, это уменьшило потенциал девальвации, но с другой - сократило возможности банковской системы (сократились Br-рублевые пассивы).

Потребность же экономики в деньгах сохраняется, а с инфляцией эта потребность даже увеличивается. Все больше и больше слышно о дефиците средств, задержке платежей и зарплат, бартерных расчетах, общей нехватки средств. Но Правительство и Нацбанк пока не включают «печатный станок»: страна идет (частично) по пути внутренней девальвации - номинальном, а не девальвационном, снижении реальных доходов.

Возврат же Br-рублей в банки, особенно населением, который мог бы улучшить ситуацию, возможен в условиях только уверенной курсовой стабилизации, без оглядки на цены на нефть и стоимость Rr-рубля в России. А также с хотя бы небольшим повышением доходности срочных Br-рублевых вкладов, которое в феврале, возможно, и началось.

Банки немного подняли проценты по вкладам: Br-рублей стало не хватать

Процентные ставки по новым (открытым в феврале) срочным Br-рублевым депозитам физических лиц немного подросли, составив в отчетном месяце 25,0% годовых (в среднем по стране), что на 0,7 п.п. больше, чем в прошлом месяце. По вкладам сроком до 1 года средняя доходность поднята до 24,5% годовых (в январе было 23,8), свыше 1 года - до 26,7% годовых (было 25,6).

Поднялись проценты по новым срочным Br-депозитам и для юридических лиц: среднее их значение по стране составило в феврале - 26,8% годовых (в январе было 26,6), а для депозитов на срок более 1 года - до 28,2% годовых (в январе - 27,5).

Видимо, банки стали испытывать “голод” по Br-рублевым пассивам: общий объем банковских депозитов (юридических и физических лиц), являющихся для банков «пищей» для своей деятельности, снизился до уровня 2-хлетней давности: сумма всех, переводных и срочных, Br-депозитов физических и юридических лиц составила на конец января Br66,38 трлн. Ровно год назад, в конце января 2015-го, было Br67,77 трлн. А меньше, чем сейчас, было только 2 года назад, в конце февраля 2014-го - Br65,85 трлн.

А с учетом того, что сегодняшний Br-рубль совершенно не равнозначен Br-рублю годичной, а тем более, 2-хгодичной давности, а дешевле на величину инфляции, то для достижения сегодняшнего эквивалента прежних (как 1-2 года назад) объемов Br-рублевых пассивов, сумма остатков на Br-депозитах должна быть сейчас значительно больше, не меньше Br90 трлн.

Объем же Br-депозитов конца февраля 2016-го (Br67,56 трлн) соответствует, по своим возможностям как пассивов, по своей покупательской способности, примерно, уровню конца 2011-го (если использовать в расчетах более доступный индекс потребительской, а не общей, инфляции).

Так, исходя из официальных данных Белстата, с конца 2011-го года по настоящее время потребительские цены выросли почти в 2 раза (на 93,5%). И остатки на всех Br-рублевых депозитах в банках, которые были 4 года назад (Br34,5 трлн в конце декабря 2011-го) по своей покупательской способности вполне сравнимы с сегодняшними (Br34,5 трлн + 93,5% = Br66,8 трлн при Br67,6 трлн в конце февраля 2016-го).

Но тогда объем остатков на Br-депозитах был «на дне» после сильнейшей девальвации 2011-го года, и для возвращения национальной валюты в банки процентные ставки были подняты до уровня вдвое больше, чем сейчас.

Белорусский рубль в феврале ослаб, но к середине марта полностью восстановился

Возвращение Br-рублей в банки на Br-депозиты произойдет не раньше устойчивого восстановления их долларовой доходности, когда скорость процентного приращения Br-вклада выше скорости ослабления белорусского рубля к доллару: в Беларуси традиционно считается прибыльность или убыточность Br-рублевых вкладов именно в долларах.

В междевальвационный период срочные Br-рублевые вклады являются для населения Беларуси самым доходным финансовым инструментом. Но во время девальваций - убыточным в инвалютном исчислении видом долгосрочных сбережений. Так что определящим для инвалютной доходности Br-депозитов является курсовая динамика Br-рубля.

В феврале эта динамика была разнонаправленной: первую декаду месяца Br-рубль продолжал начатую в январе девальвацию, достигнув 10-го числа исторического минимума к доллару (22069 Br/$), затем все оставшееся время, до конца месяца. укреплялся, следуя за Rr-рублем на фоне удорожания нефти.

И все же, по итогам февраля национальная валюта Беларуси ослабла: курс Br-рубля к доллару снизился с 20823 Br/$ в конце прошлого месяца до 21506 Br/$ в конце отчетного месяца (по итогам торгов на БВФБ в последний день месяца).

То есть, рублевый эквивалент $1000 в конце января (Br20,823 млн) превратился в $968,2 в конце февраля (= Br20,823 млн / 21506 Br/$). Таким образом, ослабление Br-рубля к доллару в феврале - 3,2%, что в годовом выражении соответствует девальвации к $-доллару в 40% годовых.

При этом в девальвационной части февраля (1-я декада) скорость падения Br-рубля к доллару составила 218% годовых, а в ревальвационной части (вторая половина месяца) средняя скорость укрепления Br-рубля - 62% годовых.

В марте же укрепление Br-рубля к доллару, начатое с середины февраля, не просто продолжилось, а еще и ускорилось: за первую половину месяца средняя скорость ревальвации составила 94% годовых. Курс доллара на БВФБ 15-го марта составил 20675 Br/$, и это уже меньше, чем было в конце января (20823 Br/$). То есть февральское ослабление Br-рубля к середине марта уже полностью «отбито».

И даже если дальнейшего укрепления не будет, и курс останется таким и в конце месяца, ревальвация Br-рубля к доллару в годовом исчислении составит 47% годовых, и тем самым, март 2016-го окажется самым ревальвационным месяцем.

Сколько Br-вкладчики потеряли в феврале и сколько могут выиграть в марте

Итак, за февраль девальвация Br-рубля к доллару составила 40% годовых, а ревальвация за 1-ю половину марта - 94% годовых.

Средние же по стране процентные ставки по всем текущим срочным Br-рублевым депозитам населения (действующим в отчетном месяце, но открытым ранее) составили в феврале 26,6% годовых (выросли на 0,6 п.п. с января).

Получается, что в феврале процент девальвации Br-рубля к доллару (40% годовых) превысил средний процент ставки по срочным Br-рублевым вкладам (26,6% годовых), поэтому эти вклады в отчетном месяце оказались убыточными в $-эквиваленте: в среднем по стране на 14,0% годовых в долларах США.

В марте же, наоборот, срочные Br-рублевые вклады пока что оказываются супердоходным финансовым инструментом: по середину месяца их долларовая доходность превысила 125% годовых.

Понятно, что мартовский заработок - ситуационый, больше напоминающий выигрыш в казино, которым, как раньше отмечалось, и стали Br-рублевые вклады для депозитчиков. Тем не менее, он притормозит отток средств с срочных Br-вкладов, и, возможно, в апреле мы увидим даже небольшое увеличение остатков на таких депозитах, как минимум за счет капитализации начисленных процентов, а чистый отток может стать весьма незначительным.

Для массового же возврата Br-рублей в банки на вклады нужно, чтобы доллар не вернулся к привычному для нас росту хотя бы в течение 2-х месяцев, а доходность срочных Br-депозитов была поднята. Однако в сегодняшних условиях «премия за риск» использования срочного Br-рублевого вклада для сбережений (риск потерь их долларового эквивалента) - несколько десятков процентов годовых, которые должны быть приплюсованы к процентной ставке по этим вкладам, вдвое, а то и втрое увеличив их доходность, а сейчас это невозможно.