Валовый внешний долг стран СНГ и Восточной Европы в конце 2015 года: размер и динамика

Внешний сектор играет значительную роль в открытой белорусской экономике. Это не только экспорт и импорт товаров и услуг, но и взаимные финансовые обязательства, в том числе валовый внешний долг. В статье приведена статистика абсолютных и относительных показателей внешнего долга Беларуси в сравнении с большинством стран СНГ и Восточной Европы: размер и структура валового внешнего долга, на душу населения и в процентах к ВВП, динамика за различные периоды времени.

Абсолютный размер валового внешнего долга на конец 2015-го года

Беларусь

Валовый внешний долг (ВВД) Беларуси в конце 2015-го года составил, по данным Национального Банка, $38,275 млрд. Рекордное значение было в середине 2014-го - $40,80 млрд. Динамика ВВД с 1995-го года - на диаграмме.

Наиболее быстрым был прирост ВВД в “пятилетку” 2006-10 гг, что хорошо видно на графике со шкалой в Lg-формате. Это было время наихудшего сальдо текущего счета платежного баланса, которое появилось из-за постепенного роста цены на нефть и газ от России (что тогда спровоцировало известные «газовые» и прочие «войны» с РФ). Эту «дыру» в платежном балансе» Беларуси (а также задание довести зарплату к $500 к концу 2010-го, к президентским выборам) и приходилось «затыкать» внешним заимствованием.

С 2011-го по настоящее время прирост ВВД незначительный: одновременно с новыми заимствованиями погашаются старые. Возврат внешних займов - это основная на сегодня нагрузка на валютно-финансовую систему страны.

Страны СНГ и Восточной Европы

ВВД Беларусь - 11-й по абсолютному размеру среди ВВД стран СНГ и Восточной Европы. Хотя год назад, в конце 2014-го, был 13-ым: за 2015-й год ВВД Болгарии и Латвии сократился настолько, что стал меньше белорусского. Частично это «заслуга» подешевевшего к доллару евро: основная часть ВВД европейских стран - в евро, а Беларуси - в долларах.

Наибольший ВВД, понятно, у самой большой страны региона - России, а среди стран Восточной Европы - у Польши, также обладающей наибольшой экономикой среди восточноевропейских государств.

Относительный размер валового внешнего долга на конец 2015-го года

Степень внешней задолженности страны определяется отношением ее ВВД к численности населения и к размеру национальной экономики государства.

Валовый внешний долг на душу населения

Беларусь

В конце 2015-го года ВВД на каждого гражданина Беларуси составил $4030. Что примерно соответствует сегодня средней по стране заработной плате за год. Максимальное значение было в конце 2-го квартала 2014-го - $4310 (однако тогда это соответствовало сумме зарплат лишь за 8 месяцев).

Страны СНГ и Восточной Европы

В сравнении с странами Восточной Европы Беларусь - страна с небольшим размером валового внешнего долга на душу населения, но среди стран СНГ подушевой ВВД Беларуси - 2-й, после Казахстана.

Самый маленький подушевой ВВД - в странах с менее развитой экономикой (аграрного типа) и слабой банковской системой - Кыргызстане и Молдове. Самый же значительный - в небольших государствах «Новой Европы», особенно в Словении и Латвии (в последней - за счет банковского сектора).

При этом валовый внешний долг на душу населения в развитых странах Запада на порядок больше - до нескольких сотен тысяч долларов. Так, например, ВВД Нидерландов в конце 2015-го по данным главного банка страны (De Nederlandsche Bank) составил ?3,677 трлн, что эквивалентно $4,00 трлн, а это означает при численности населения 17 млн. чел. более $235 тыс. на 1 чел. И это еще не самое большое значение.

Валовый внешний долг в % к ВВП

Беларусь

Падение долларового эквивалента ВВП в последние 1,5 года ухудшило показатель «ВВД/ВВП» до уровня 2011-го года, когда произошла сильнейшая девальвация Br-рубля. Валовый внешний долг на конец 2015-го к валовому внутреннему продукту 2015-го - 69,7%. Хотя еще совсем недавно не было и 55%: в 2013-ом - 54,4%, в 2014-ом - 53,3%. А до 2009-го - менее 30%.

Страны СНГ и Восточной Европы

Несмотря на резкое ухудшение, Беларусь в рейтинге стран СНГ и Восточной Европы по коэффициенту ВВД/ВВП занимает высокое место. Лучшее соотношение внешнего долга и размера экономики- у России, а среди стран Восточной Европы - у Румынии. Худшее соотношение - у Украины (впервые).

У 4-х стран В.Европы (Латвии, от долгов банковского сектора этой «восточноевропейской Швейцарии», Венгрии, за счет огромного объема, в свое время, межфирменного кредитования - прямых инвестиций, Словении (значительный госдолг) и Хорватии), а также 3-х стран СНГ (Украины, от сильнейшего падения $-эквивалента ВВП в результате известных событий, Грузии - также из-за падения долларового размера ВВП, и Кыргызстана) размер валового внешнего долга на конец 2015-го превышает годовой ВВП 2015-го.

У развитых западных стран показатель ВВД/ВВП, также как и подушевой показатель, намного хуже, чем у стран СНГ и Восточной Европы. Упомянутые выше Нидерланды, создавшие в 2015-ом году ВВП размером $740 млрд при ВВД размером $4,00 трлн имеют коэффициент ВВД/ВВП в 440%.

Динамика валового внешнего долга

Благодаря ослаблению евро к доллару, ВВД всех стран Европы сократились в долларовом исчислении, в том числе в подушевом выражении. Когда как относительно ВВП, который по той же причине также упал в долларовом измерении, вырос у большинства стран.

Изменение валового внешнего долга за 2015-й год

ВВД Беларуси за 2015-й год сократился на $1,749 млрд или на 4,37%. Это 15-й результат среди 22-х стран в рейтинге.

Больше других уменьшили свой ВВД в долларах Болгария, а из стран СНГ - Россия, которая находится под санкционным ограничением притока значительного объема нового и дешевого капитала, то есть должна лишь возвращать долги, без возможности «переодолжить».

Евро за 2015-й подешевел к доллару на 10,3%, соответственно, большее, чем на этот процент, падение долларового ВВД означает и сокращение ВВД в евро. Таких стран в Восточной Европе, где основная часть ВВД номинирована в евро - шесть.

Выросли за 2015-й год ВВД 3-х стран: Грузии, Армении и Кыргызстана, стран с низким подушевым ВВД.

Из европейских стран меньше других снизился ВВД Чехии и Литвы (в евро, соответственно, у них - наибольший прирост ВВД среди стран В.Европы). При этом интересно, что Чехия и Болгария, лидер рейтинга по падению ВВД, больше других стран своего региона нарастили свои ЗВР в 2015-ом году.

Благодаря падению ВВД Беларуси в 2015-ом году на $1,749 млрд, каждый белорус стал на $190 меньше должен внешнему миру. Наибольшее подушевое ослабление внешнедолгового давления почувствовали на себе словенцы - на $3650/чел., а больше других вырос ВВД а душу населения в Грузии - на $340/чел. В Украине падение подушевого ВВД (на $170/чел)оказалось меньше, чем в Беларуси, хотя в процентах там снижение ВВД за 2015-й год больше, чем в Беларуси.

Динамика показателя ВВД/ВВП показывает изменение внешнедолговой нагрузки на экономику. Здесь наихудшая ситуация в Украине: отношение ВВД к ВВП выросло за 2015-й год на 41,7 процентных пунктов из-за резкого падения ВВП в долларовом эквиваленте.

То же, по сути, произошло и в Беларуси, но в несколько меньших масштабах: внешняя долговая нагрузка на белорусскую экономику выросла за год на 16,4 процентных пункта. То есть, несмотря на сокращение белорусского внешнего долга в абсолютной величине, его относительный размер увеличился.

Больше, чем у Беларуси вырос процент ВВД/ВВП, кроме Украины, еще лишь у Грузии. Упал процент, то есть снизилась внешняя долговая нагрузка только у 3-х стран, сильней всего - у Болгарии. Из стран СНГ лучшая (но тоже негативная) динамика - у России: там сильно упавший ВВД вырос к еще более упавшему ВВП на 9,5 п.п.

По итогам 2016-го прогнозируется дальнейший рост коэффициента ВВД/ВВП для Беларуси, даже до 80%: $-эквивалент ВВП опустится много ниже $50 млрд, а ВВД, если и упадет, то не так значительно.

Изменение валового внешнего долга за 5 лет

За последние 5 лет, с конца 2010-го по конец 2015-го, ВВД в долларах вырос во всех странах СНГ, а из ЕС - у Польши, Словакии и Чехии. В Беларуси - на 34,8%, это 4-й по величине процент роста. А больше других ВВД вырос у тех же 3-х стран, что и в рейтинге за 2015-й: у Кыргызстана, Грузии и Армении.

Евро за 5 лет подешевел к доллару на 18,5%, что и помогло евровым ВВД стран В.Европы сократить свой долларовый эквивалент. Больше других он снизился в Болгарии и Венгрии. Падение ВВД в ?-эквиваленте произошло за это время, еще и у Хорватии и Румынии (там долларовый ВВД сократился на больший, чем ослабление евро к доллару, процент). Из стран СНГ лучшее итоговое изменение ВВД за этот период - у Украины с ростом лишь на 1,2%.

В подушевом измерении ВВД Беларуси вырос за 5 лет для каждого жителя РБ на $1035. Больше - только в Грузии и Казахстане (соотв., на $1450 и $1495). Среди стран СНГ, где ВВД увеличился за 5 лет у всех без исключения, наименьший подушевой прирост - у России, лишь на $100/чел.

Из восточноевропейских стран вне СНГ больше других увеличилась внешнедолговая подушевая нагрузка в Македонии и Словакии (соотв., на $700 и $645). А самое значительное сокращение внешней долговой нагрузки за 5 лет, номинально на 1 человека, в Венгрии, на $4765.

Показатель “ВВД/ВВП” Беларуси ухудшился за 5 лет на 18,0 процентных пунктов - с 51,7% в конце 2010-го до 69,7% в конце 2015-го. Больше - у Украины, Грузии и Кыргызстана. Годовой ВВП Беларуси за этот период увеличился в $-эквиваленте на 14,9%.

Больше всего снизила за этот период внешнюю долговую нагрузку на экономику Венгрия, на 41,2 п.п., а также Эстония, Болгария и Латвия.

Изменение валового внешнего долга за 10 лет

За 10 лет валовый внешний долг вырос у всех стран СНГ и Восточной Европы, но больше всех - в Беларуси, в 7,5 раз. Этот 10-летний период включает в себя нефтяные, газовые и прочие «войны» между Беларусью и Россией. Когда Россия начала повышать цену на нефть и газ для Беларуси, у последней стал резко ухудшаться внешний платежный баланс, и возникшую брешь власти начали затыкать внешними заимствованиями.

Несмотря на то, что евро по истечении 10-ти последних лет стал дешевле доллара (на 7,7%), ВВД стран В.Европы вырос в долларах, значит он вырос и в евро, в котором он там и номинирован. Меньше других вырос ВВД в Хорватии, больше, чем в остальных странах В.Европы - в Румынии и Чехии (на 171% или в 2,7 раза).

Из стран СНГ меньше всего вырос ВВД за 10 лет у России (в 2 раза), большей частью за счет падения его в 2014-15 гг. из-за санкционного ограничения притока заемного капитала.

В подушевом выражении прирост ВВД Беларуси за 10 лет - по $3495 на 1 человека. Из стран СНГ больше - только у Казахстана (+5825 $/чел.), меньше других - у Кыргызстана, где подушевой размер ВВД и так самый низкий.

Из стран ЕС наибольший абсолютный прирост ВВД на душу населения за 10 лет - у Латвии и Словении (более $11000 на 1 чел.). У этих же малых государств ЕС сейчас самый большой подушевой ВВД среди всех стран рейтинга.

За последние 10 лет меньше,чем у других стран СНГ и В.Европы изменилось отношение размеров ВВД и годового ВВП у России и Казахстана (вырос, соотв., на 5,0 и 6,8 п.п.): там рост валового внешнего долга почти соответствовал росту $-эквивалента ВВП. Худшей в рейтинге динамики ВВД/ВВП стала Украина с ее приростом коэффициента за 10 лет на 95,0 п.п. - большей частью из-за падения долларового ВВП в 2014-15 гг.

Из стран ЕС лучшей стала Эстония, худшей - Венгрия. У первой показатель ВВД/ВВП за 10 лет увеличилсся на 10,3 процентных пункта, у второй - на 57,2 п.п. Негатив Венгрии объясняется очень низким приростом долларового ВВП за это время (на 7,3%, самым низким в Европе).

У Беларуси ВВД/ВВП за 10 лет вырос на 52,8 процентных пункта: 10 лет назад было всего лишь 17,0%, сейчас - 69,7%. Хуже динамика только у трех государств - у упомянутых выше Украины и Венгрии, а также у Грузии.

Динамика валового внешнего долга

На диаграмме представлена динамика ВВД (из расчета на душу населения) за 15-летний период (2001-15 гг, на конец года) отдельных стран СНГ и Восточной Европы.

Многолетними “лидерами” по уровню подушевой внешней задолженности изначально были Венгрия, Латвия и Эстония - их ВВД прирастал очень сильно за счет зарубежных вливаний в экономику (особенно в Венгрии) или в банковскую систему (особенно в Латвии).

Однако если смотреть не на абсолютный, а на относительный (процентный) прирост валового внешнего долга, то здесь вне конкуренции - Беларусь: 15 лет назад у Беларуси был наименьший подушевой ВВД (из относительно развитых стран СНГ и Восточной Европы), и с тех пор он вырос в 19,2 раз, когда как “2-е место” - по степени прироста - в 11,3 раз (Латвия).

Крутая динамика роста ВВД Беларуси хорошо видна на диаграмме с логарифмической шкалой. В странах же Восточной Европы значимый прирост валового внешнего долга практически прекратися где-то с 2009-го.

Структура валового внешнего долга

Валовой внешний долг складывается из внешнего долга органов государственного управления, органов денежно-кредитного регулирования (Центрального банка), сектора кредитных учреждений (банковской системы), экономического сектора (субъектов реальной экономики, финансовых компаний, домашних хозяйств и проч.), и отдельной строкой идет трансграничное межфирменное кредитование (зарубежное прямое инвестирование).

Беларусь

В структуре ВВД Беларуси наибольшиими составляющими являются внешние долги экономического и государственного секторов. Значимая доля - у банковского сектора: через банковскую систему в страну поступает немалое количество дешевого (в основном западного) капитала, распределающегося затем в реальный сектор экономики.

Задолженность по межфирменному кредитованию (прямым инвестициям зарубежных компаний своим дочерним фирмам в Беларуси) - самая незначительная, и это является негативом для Беларуси: часто прямые зарубежные инвестиции привносят в экономику современные технологии, а не только финансовые средства.

За последние 8 лет в структуре ВВД наиболее заметно выросла доля внешней задолженности органов государственного управления. Доля же межфирменного кредитования практически не растет.

Страны СНГ и Восточной Европы

Государственный долг

Самая маленькая доля внешнего государственного долга (ГВД) в валовом внешнем долге - у Казахстана и России: в этих нефтегазовых странах хватает денег от экспорта углеводородов (а также прочего сырья) и от инвестиционного притока в сырьевые отрасли, особенно в Казахстане. Из стран ЕС минимальная доля ГВД (здесь: суммы внешнего долга органов госуправления и Центрального банка) - у Болгарии и Эстонии (1/6 от всего ВВД).

Самая же большая доля внешнего госдолга (суммы внешней задолженности органов государственного управления и Национального банка) в ВВД- в Литве. Рост госдолга этой страны в последнее время связан это с переходом Литвы на евро в начале 2015-го года. Но и до этого госдолг там быстро увеличивался, начиная с 2009-го года, когда страна сильно пострадала от мирового экономического кризиса.

Беларусь в этом рейтинге «в середняках», но при этом надо учесть, что в экономике и банковской сфере Беларуси доля государства очень большая, так что реально внешний долг государства намного больше. То же относится и к России, где государству принадлежит большая доля многих крупных нефтегазовых компаний.

Но из расчета на душу населения наибольший размер внешнего госдолга среди стран СНГ и В. Европы - у Словении. Наименьший - у России, а среди стран ЕС - у Болгарии. У Беларуси самый большой внешний госдолг на душу населения среди всех стран СНГ.

Наименьший госдолг у России и в отношении его к размеру экономики: ГВД/ВВП на конец 2015-го - всего лишь 3,1%. Из стран ЕС минимальный процент - у Болгарии (12,4%).

Обладатель наибольшего госдолга с учетом численности нгаселения, Словения, и здесь показала самый большой коэффициент: ГВД/ВВП этой страны составляет 64,2%. Среди стран СНГ наибольший внешний госдолг относительно размера экономики - у Кыргызстана, где, понятно, главная причина - небольшой ВВП этой страны.

То же касается и Украины, у которой долларовый ВВП сократился в последние годы очень сильно, отчего вырос этот коэффициент до 50,1% с 17,6%, который был еще 2 года назад. На то время процент ГВД/ВВП Украины был меньше даже, чем у Беларуси, и, судя по динамике внешнего госдолга и долларового ВВП в этих странах, украинский показатель в 2016-ом будет улучшаться (уменьшаться процент ГВД к ВВП), а белорусский - ухудшаться.

Внешний долг банковской системы

Среди стран СНГ и В.Европы особое место во внешних связях занимает Латвия - восточноевропейский аналог Швейцарии: чуть ли не половина привлеченного извне в эту небольшую балтийскую страну капитала поступило непосредственно в банковский сектор. По скорости и простоте совершения многих операций латвийские банки являются одними из самых лучших в Европе, а решения в области интернет-банкинга уже давно являются более продвинутыми, чем многие европейские. При этом услуги латвийских банков являются весьма недорогими, и в тоже время, быстрыми, удобными и доступными из любой точки мира в любое время.

Это определило положение Латвии в рейтинге с самой большой долей доли внешнего долга банковской системы (ВДБ) в ВВД. Не сильно уступает здесь и Эстония, куда пришел большой объем банковского капитала из Швеции, Финляндии и Дании.

Минимальный процент ВДБ в ВВД у Кыргызстана сего слабо развитой банковской системой и Казахстана, где денежный поток извне вливается больше в разработку нефтегазовых месторождений, а не в банки. В этом рейтинге Беларусь находится в группе рядом с Польшей и Румынией.

Учитывая значительные суммы хранящегося зарубежного финансового капитала в банковской системе Латвии и маленький размер этого государства (численность постоянного населения менее 2-х млн чел.), внешний долг финансового сектора на душу населения в этой “Балтийской Швейцарии” значителен, в 12,7 раз превышая белорусский показатель ($8730 vs $685).

Самое низкое подушевое значение иностранного капитала в банковском секторе - в странах с неразвитой и маленькой экономикой - в Кыргызстане (и Таджикистане), чуть больше - в Молдове. Из стран Восточной Европы минимум - в Македонии.

Относительно ВВП внешний банковский долг наибольший, естественно, в Латвии. Наименьший процент - в странах с менее развитой банковской системой (как в Молдове, Кыргызстане), или с меньшей потребностью в банковском заемном капитале (как в Казахстане).

Наибольший же процент банковского внешнего долга к ВВП в СНГ - у стран Южного Кавказа - Армении и Грузии. В Армении ускоренно прирастал иностранный (в основном российский) капитал в период 2007-13 гг, а в Грузии приток денег в банки из-за рубежа идет быстрыми темпами идет прямо сейчас.

Межфирменное кредитование

Внешний долг в секторе межфирменного кредитования, пожалуй, является единственной составляющей ВВД, где ее увеличение может считаться позитивной динамикой: в мире - соперничество за привлечение прямых иностранных инвестиций (ПИИ).

На 2015-го года остаток привлеченных ПИИ (исходя из данных о сумме межфирменного кредитования, МФК) в Беларусь - $1,691 млрд. Это очень низкая величина, учитывая размер ее экономики. Намного меньшие по размеру страны б.СССР получили внешнее прямое инвестирование больше по абсолютной величине (Латвия, Эстония, Литва и даже Грузия).

Из стран СНГ наибольшие ПИИ накоплены в крупнейших сырьевых экономиках России и Казахстана. Из стран В.Европы - в Польше, Венгрии, и, очевидно, Чехии (в ее статистике нет отдельных данных по МФК).

Наибольшая доля задолженности по МФК в валовом внешнем долге - у Казахстана, что связано с огромным объемом прямых инвестиций в разработку нефтегазовых месторождений в этой стране, в том числе от крупнейших мировых компаний.

Среди стран В.Европы такое же значение прямых инвестиций (первое место в структуре внешнего притока капитала) в экономике - у Венгрии и Болгарии: около 40% валового внешнего долга - это задолженность по межфирменному кредитованию.

У Беларуси же, наоборот, доля прямого зарубежного инвестирования в экономику - наименьшая, 4,4%. Не далеко в деле привлечения прямых инвесторов ушла и Украина. Из стран ЕС меньшая доля МФК в ВВД - в Словении, где, как выше сказано, большая доля государственного внешнего долга в ВВД. Но эта страна небольшая, и объем МФК относительно численности населения там - довольно высокий.

По объему ПИИ на душу населения на первом месте, причем с большим отрывом, Венгрия, куда с начала 90-х годов компании западноевропейских стран инвестировали большие суммы - в приобретение имевшихся венгерских предприятий и/или создание новых. На втором - Казахстан.

Беларусь по подушевому размеру привлеченных ПИИ - на последнем месте, 180 $/чел. Больше даже у Кыргызстана, где действует золотодобывающее предприятие с иностранным капиталом «Кумтор».

У Венгрии отношение объема внешнего долга от трансграничного межфирменного кредитования составляет 59,0% от объема годового ВВП, у Казахстана - 44,2%. Из стран СНГ, где главный объект инвестирования - не сырьевой сектор, больше всего прямых инвестиций относительно ВВП - у Грузии, 21,5%. Когда как процент прямых инвестиций в экономику Беларуси в процентах к размеру самой белорусской экономики лишь 3,1%.