Валовый внешний долг Беларуси продложает расти при падающей экономике

Валовый внешний долг Беларуси растет 3-й квартал подряд. На этот раз, за I квартал 2016-го, он вырос на $361 млн. Подушевая долговая нагрузка поднялась до $4065, что сравнимо с средней по стране годовой зарплатой. Внешний долг уже в 6,8 раз превышает объем иностранных активов (требований к нерезидентам) банковской системы, а относительно ВВП - достиг исторически максимального размера - 73,6%.

По данным Национального Банка валовый внешний долг (ВВД) Беларуси на конец I квартала 2016-го составил $38,617 млрд. Кварталом раньше, в конце 2015-го, было $38,256 млрд. А исторически максимальное значение ВВД РБ - $40,802 млрд (в середине 2014-го).

Последние 5 лет прирост ВВД, в целом,идет очень незначительный, а периоды роста чередуются с периодами снижения. Наиболее же активным был прирост ВВД в “пятилетку” 2006-10 гг (это было время наибольшего минусового сальдо текущего счета платежного баланса, которое появилось из-за постепенного роста цены на нефть и газ от России, и эту “дыру” в платежном балансе приходилось «затыкать» внешним заимствованием), что хорошо видно на диаграмме со шкалой в  Lg-формате.

ВВД на душу населения - 4065 $/чел. Это примерно соответствует средней зарплате по стране за год. В момент пикового размера ВВД (середина 2014-го) подушевая величина была больше (4310 $/чел.), но поскольку тогда $-эквивалент зарплат был значительно выше, чем сейчас ($600 против $350), исторически максимальный ВВД был на то время сопоставим лишь с 7-месячной зарплатой белоруса. То есть сегодняшняя подушевая нагрузка заметно выше, чем была при рекордном ВВД.

Внешний долг Беларуси номинирован в иностранной валюте. В конце I квартала в банковской системе страны объем ликвидных иностранных активов (иностранной валюты, золота, кредитов нерезидентам, депозитов на счетах зарубежных банков, заграничных ценных бумаг и прочих требований к нерезидентам) составлял $5,683 млрд.

Таким образом, ВВД на отчетную дату превышает сумму имеющихся валютных активов в 6,8 раз (на 580%). Это близко к максимальному значению годичной давности (превышение в 6,9 раз в конце I квартала 2015-го года), что говорит о недостаточности валютных средств. Для сравнения, в Украине при ВВД величиной $118,73 млрд имеющийся объем инвалютных требований к нерезидентам в банковской системе этой страны (включая НБУ) - $22,218 млрд. ВВД больше этой суммы иностранных активов в 5,3 раз, то есть соотношение лучше, чем в Беларуси.

Но хуже всего обстоит дело с таким параметром уровня внешней задолженности как отношение ВВД/ВВП: оно достигло исторически максимального значения 73,6%. Это произошло из-за падения годового ВВП в долларах (до $52,47 млрд на отчетную дату).

Еще 2 года назад отношение ВВД/ВВП было не намного больше 50%, и это был один из лучших показателей в Восточной Европе и СНГ. Несмотря на то, что по итогам 2015-го Беларусь по этому параметру и осталась среди лучших, кардинального, как раньше, отличия от восточноевропейских стран ЕС уже нет. А в скором времени в рейтинге коэффициента ВВД/ВВП Беларусь выйдет из «лидирующей» группы стран - из-за продолжающегося падения долларового ВВП РБ.

Главная составляющая роста ВВД- это прирост внешней задолженности сектора государственного управления: при $361 млн увеличения ВВД в I квартале рост внешнего долга в этом секторе составил $527 млн, а при росте ВВД за год (с I квартала 2015-го) на $386 млн сектор госуправления увеличил свой внешний долг на $668 млн

Компенсацией такого сильного роста внешней задолженности органов государственного управления стало в I квартале сокращение внешних долгов Национального Банка (на $189 млн) и прочего сектора (на $73 млн). А в годовом периоде (с I квартала 2015-го) наибольшим стало уменьшение внешней задолженности банковского сектора (на $445 млн) - банки возвращали ранее привлеченные из-за рубежа средства.

Результатом стало увеличение доли сектора госуправления в общем ВВД до 35,0% - максимального процента за 2 года и снижение доли банковского сектора до 16,9% - минимального процента за 3 года.

Доля госсектора выросла до сегодняшней в течение последние 9-ти лет, в то время как доля межфирменного кредитования (прямых инвестиций материнских компаний дочерним фирмам в Беларуси) остается на очень низком уровне, самом низком среди стран СНГ и Восточной Европы. А ведь в этом секторе прирост внешней задолженности может считаться положительным явлением, так как это прямое инвестирование в экономику, чего так желают от заграницы белорусские власти.

За последние 9 лет ВВД вырос на $30,627 млрд (с $7,990 млрд в I квартале 2007-го по отчетные $38,617 млрд в I квартале 2016-го). Внешняя задолженность органов государственного управления выросла за это же время на $12,921 млрд (с $0,576 млрд, то есть практически с нуля, до $13,497 млрд), банки привлекли из-за рубежа в этот период $4,586 млрд на чистой основе, а сектор экономики стал должен больше за 9 лет на $10,304 млрд.

То есть сектор государственного правления (Правительство Беларуси) наращивал внешнее заимствование в последнее 10-летие больше, чем любой другой сектор.

На 2016-й год приходятся значительные выплаты по внешнему долгу. Учитывая размер иностранных активов, без новых заимствований не обойтись. Поэтому уменьшения валового внешнего долга не ожидается, и скорей всего будет продолжаться его медленное накопление, что происходит в последнее время. Сокращающаяся же экономика (и в реальном, физическом, выражении и в номинальном долларовом) будет испытывать все большее внешнедолговое давление: отношение ВВД к ВВП может достигнуть 80%.

Чистый внешний долг (ЧВД) Беларуси, представляющий собой разницу между валовым внешним долгом и суммой внешних активов в форме долговых инструментов, на 1 апреля 2016-го сложился в размере $26,310 млрд и вырос за квартал на $495 млн, то есть, больше, чем прирос за это время ВВД.

ЧВД на душу населения - $2770. Это тоже, как и с ВВД, меньше, чем во многих государствах Восточной Европы, но ЧВД Беларуси растет, когда как в большинстве стран в настоящее время падает. Например, в Литве чистый внешний долг сократился до уровня 9-летней давности, составив на конец 2015-го $10,73 млрд (?9,856 млрд). Из расчета на количество населения Литвы это $3715, что больше, чем у Беларуси, на $1000, но еще 2 года назад разница была более $2000.

А относительно ВВП белорусский чистый внешний долг выше литовского: более 50% у Беларуси против 26% у Литвы, и превышение это только растет.

***

Показатель международной инвестиционной позиции (МИП, объем валовых внешних финансовых активов страны минус сумма валовых внешних обязательства страны) достиг рекордного отрицательного значения в $-42,321 млрд: внешних активов на 1 апреля - $13,515 млрд, внешних обязательств - $55,836 млрд.

За квартал валовых внешних активов стало меньше на $42 млн (на 0,3%), а валовых внешних обязательств - на $1,306 млрд больше (плюс 5,9%). В результате чего отрицательное значение МИП выросло с начала года на $1,348 млрд (на 3,3%).

Превышение обязательств над активами здесь указывает на то, что страна является чистым должником перед внешним миром. Превышение внешних активов над обязательствами перед внешним миром указывает на то, что страна является чистым кредитором. Хотя с точки зрения развития экономики рост внешних обязательств через привлечение новых внешних инвестиций, особенно инновационных,  является, скорей, положительной тенденцией. Но в случае с Беларусью основная составляющая внешних обязательств - это кредиты и займы.

МИП Беларуси на душу населения на отчетную дату - $-4455: внешних активов - $1425, внешних обязательств - $5880.

Для сравнения, в Украине на конец 2015-го подушевой МИП составлял $-1305/чел, в том числе внешних активов - $3125/чел., внешних обязательств - $4430/чел. Абсолютное значение чистой МИП - $-52,104 млрд.

То же по Литве: валовых внешних активов - 8645 $/чел., внешних обязательств - 14,970 $/чел., чистая позиция МИП - -6325 $/чел. МИП Литвы на 1 января 2016-го - $-18,265 млрд.

Минусовая МИП Польши еще более значительная: $-7380/чел. на конец 2015-го. Валовых внешних активов - $5990/чел., валовых внешних обязательств - $13370/чел. МИП Польши на начало года - $-283,92 млрд.

Относительно размера ВВП минусовая МИП Беларуси самая большая из этих стран - -76%. В Украине - -60%, в Литве - -45%, в Польше - -60%.

В России чистая позиция МИП плюсовая ($+2140/чел): эта страна является чистым кредитором внешнего мира - предпочтение там отдается размещению денег и других активов за рубежом (внешних активов - $7810/чел.), когда как приток их извне менее значительный ($5670/чел.). МИП к ВВП там - +22,7%.

***

Кроме роста валового внешнего долга и минусового значения международной инвестиционной позиции в I квартале увеличилось отрицательное сальдо счета текущих операций платежного баланса: в I квартале 2015-го оно составляло $-1,302 млрд (-1,8% ВВП), а в отчетном - $-1,468 млрд (-2,8% ВВП).

Для Беларуси с ее открытой экономикой динамика сальдо текущего счета является важнейшим показателем экономических отношений с внешним миром, и рост минусового значения здесь - это очень неблагоприятная тенденция. Именно из-за минусового сальдо растет валовый внешний долг и ухудшается международная инвестиционная позиция: через внешнеторговые и прочие экономические операции, фиксируемые текущим счетом, валюты из страны уходит больше, чем приходит. Что на фоне уже идущих значительных выплат по ранее взятым финансовым обязательствам усугубляет ситуацию ебует все больших заимствований.