Белорусы продолжают тратить накопленые доллары

Население остается главным в Беларуси нетто-продавцом иностранной валюты: именно оно создает общее по стране чистое предложение на валютном рынке. Чистая продажа валюты физическими лицами фиксируется 8-й месяц подряд. В то время как субъекты хозяйствования - резиденты 2-й месяц покупают валюты больше, чем продают, хотя объем рынка здесь вдвое выше, чем у физлиц.

Чистая продажа иностранной валюты населением происходит на фоне падения его реальных и номинальных, в долларовом эквиваленте, доходов и оттока валютных депозитов физических лиц. Из чего можно сделать вывод, что белорусы расходуют ранее накопленные сбережения, которые в большинстве своем долларовые, и размещены были в банках на срочных вкладах.

Вынос валюты из банков и продажа ее населением продиктованы также рациональными действиями на фоне текущей финансовой стабильности: девальвационные ожидания снизились значительно, доллар в Беларуси даже заметно подешевел, и можно заработать на срочных Br-рублевых депозитах десятки процентов годовых в валюте «без особого напряга». И то, что часть проданной валюты идет на эти вклады, подтверждается ростом остатков срочных Br-вкладов.

Помесячная статистика

Объем валовой продажи («предложения») иностранной валюты на рынке в сентябре вернулся, после роста в августе, на обычный в последнее время уровень - чуть более $2-х млрд, составив $2,037 млрд. Падение – на $321 млн (на 13,6%).

Среднемесячный объем продажи валюты в этом году составляет, пока, $1,993 млрд. В 2015-ом - $2,154 млрд, в 2014-ом - $2,736 млрд, в 2013-ом - $2,947 млрд, в 2012-ом - $2,635 млрд.

Исторически рекордное значение месячной продажи - $3,586 млрд и $3,516 млрд (в апреле и марте 2013-го соотв.). Минимум предложения валюты последних 7-и лет - $1,509 млрд (январь 2016-го).

Покупка иностранной валюты в сентябре («спрос») снизилась с августа в абсолютном объеме чуть меньше, чем продажа валюты, а именно на $285 млн, но в процентах – так же, как и продажа, на 13,6%. Падение спроса на валюту произошло во всех секторах валютного рынка, но больше всего - в секторе субъектов хозяйствования - резидентов: требуется меньше долларов для закупки сократившего Россией объема поставок нефти.

Среднемесячный объем покупки иностранной валюты на всех сегментах рынка за 9 месяцев 2016-го - $1,811 млрд. В 2015-м - $2,158 млрд, в 2014-м - $2,871 млрд, в 2013-м - $3,184 млрд, в 2012-м - $2,633 млрд. Так что объем спроса на валюту в отчетном месяце – как раз равен среднему в этом году.

Максимальные суммы удовлетворенного спроса на валюту в месяц: $4,283 млрд (в декабре 2010-го), $3,746 млрд (в июле 2013-го), $3,710 млрд (в декабре 2014-го) - это периоды с паническим бегством из Br-рубля.

Поскольку покупка валюты в августе снизилась на большую сумму, чем продажа, сальдо валютного рынка в сентябре ухудшилось: чистая продажа сократилась на $35 млн до $226 млн.

Текущая, в последние месяцы, ситуация на валютном рынке, в целом, является одной из лучших за многолетний период, сравнима с посткризисным восстановительным периодом 2012-го. Сейчас лучше, чем и в прошлом году: в 2015-ом было 6 подряд «плюсовых» месяцев (с февраля по июль) с общей суммой чистой продажи $1,150 млрд. В 2016-ом уже 8 месяцев, с суммарной за эти 8 месяцев чистой продажей $1,980 млрд.

Субъекты хозяйствования – резиденты

Оборот валютного рынка субъектов хозяйствования определяется, в первую очередь, объемом внешней торговли (в денежном выражении, в $-долларах), где наибольшее значение имеет нефтяной сектор - импорт нефти и экспорт нефтепродуктов, а также калийных удобрений.

Из-за падения долларовых цен экспорта, особенно на нефтепродукты, приток «нефтедолларов» в Беларусь сократился, что негативно сказалось на объемах продажи валюты субъектами хозяйствования-резидентами: если в 2012-14 гг, до падения цен на нефть, ежемесячные объемы продаж инвалюты здесь были, в среднем за эти 3 года, $1,90 млрд, то в 2015-ом - $1,53 млрд, а сейчас - еще меньше (за январь-сентябрь - $1,306 млрд).

Кроме того, падению предложения валюты способствует уменьшение экспорта нефтепродуктов из-за сокращения Россией поставок нефти в Беларусь.

Спрос на валюту со стороны субъектов хозяйствования в этом году также сократился: с среднемесячных $1,8-2,0 млрд продаж валюты в 2012-14 гг. и $1,50 млрд в 2015-ом - до теперешних $1,31 млрд в среднем за месяц. Но, также как и по продаже, покупка валюты субъектами хозяйствования – резидентами в августе резко выросла, до $1,603 млрд.

Исторически рекордная валовая покупка валюты отечественными субъектами экономики была зафиксирована в декабре 2010-го - $2,911 млрд.

С 2011-го года действует белорусско-российское соглашение в нефтяной сфере, по которому нефть из России поступает в Беларусь по внутрироссийской цене (в 2011-14 гг - с уплатой пошлины в бюджет РФ при экспорте нефтепродуктов из Беларуси за пределы ТС, с 2015-го - без уплаты пошлины), которая до недавнего времени была вдвое дешевле мировой, что заметно улучшило внешнеторговый баланс Беларуси.

Такой порядок белорусско-российской торговли, при котором нефть, а также газ (по соглашению с Газпромом после продажи ему Белтрансгаза), в Беларусь пошли из России по цене, существенно ниже мировой, привели к кардинальному улучшению сальдо валютного рынка в секторе субъектов хозяйствования  после 2010-го года (в 2011-ом - еще и благодаря девальвации того года). Когда как раньше, в 2008-10 гг, сальдо покупки/продажи валюты отечественными предприятиями было сильно отрицательным (большая чистая покупка валюты).

Физические лица

Белорусы традиционно чутко реагируют на такие финансово-экономические факторы, которые могут привести к существенным изменениям (потерям или приобретениям) их сбережений, и в короткий срок могут вывести на рынок или, что чаще, с рынка большие объемы иностранной валюты. Зачастую это приводит к дефициту иностранной валюты (вплоть до ее полного исчезновения), но иногда - и к нехватке Br-рублей в обменниках.

На динамику валютного рынка физлиц влияют и экономические факторы (уровень реальных доходов, размер денежных доходов в $-эквиваленте в Беларуси, а также в России, где работают белорусские «гастарбайтеры») и психологические (среди которых главные - девальвационные, а также  ревальвационные, ожидания) и факторы целесообразности (переток с Br-вкладов в валютные и наоборот - в зависимости от их выгодности).

Среднемесячный объем продажи валюты населением в 2013-м был $691 млн, в 2014-м - $798 млн, в 2015-м - $608 млн. После падения объема валовой продажи валюты населением в конце 2015-го - начале 2016-го до $570 млн в среднем за месяц, предложение валюты от физлиц в марте-сентябре выросло до $660 млн.

Главная причина роста продажи валюты населением – падение реальных доходов граждан, вынуждающее их использовать для поддержания привычного уровня жизни ранее накопленные сбережения в долларах. Это видно и по снижению остатков инвалютных срочных вкладов физлиц – продается снятая с депозитов валюта.

Кроме того, рост продажи валюты также связан с возвращением выгодности срочных Br-рублевых вкладов: остатки на таких Br-депозитах растут. Валюта продается ради выгодного размещения, затем, Br-рублей.

В целом, объем помесячного предложения валюты со стороны населения, как видно на диаграмме, довольно стабилен: с 2008-го года он колеблется в нешироком диапазоне, не подвержен резким колебаниям (падение в 2011-ом - результат административного вмешательства в курсообразование на легальном валютном рынке, из-за чего валюта перетекла на «черный» рынок, где ее курс был значительно выше). Чего не скажешь в отношении динамики спроса на валюту, где часты очень большие колебания объемов в девальвационные периоды, свыше $1 млрд в месяц.

Так, рекордная сумма продажи валюты населением за месяц - $900 млн (было в 2014-ом). Когда как рекорды покупки валюты физлицами – куда более значительны: в декабре 2014-го - $1,529 млрд - абсолютный рекорд, в июле 2013-го  - $1,307 млрд, в декабре 2013-го - $1,225 млрд, в декабре 2008-го - $1,225 млрд, в марте 2011-го - $1,191 млрд, в декабре 2010-го - $1,174 млрд.

И сегодняшние объемы спроса на валюту не идут ни в какое сравнение с ними: в отчетном сентябре физические лица приобрели валюты на $418 млн – один из минимальных месячных объемов последних лет.

Низкий объем покупки валюты также объясняется падением реальных доходов, номинальным их падением в $-эквиваленте, потерей интереса к инвалютным вкладам с падением там процентных ставок, но кроме всего этого – еще и существенным снижением девальвационных ожиданий.

После январской чистой покупки валюты физлицами, начиная с февраля, ежемесячно, фиксируется чистая продажа валюты населением. Причем она постоянно растет, и единственное ее падение было только в предденаминационном июне. А плюсовое сальдо валютного рынка физических лиц в августе ($+282 млн) стало исторически рекордным.

В отчетном месяце чистая продажа валюты населением немного сократилась, но осталась одной из самых больших месячных объемов.

А текущий период чистой продажи (8 месяцев подряд) «догоняет» посткризисный период 2011-12 гг с его 9-ю месяцами подряд плюсовым сальдо: ситуация на валютном рынке физлиц сейчас - лучшая с тех времен.

Но рекордные «минусы» (чистая покупка валюты населением) были и чаще и намного больше по значению: исторический максимум месячного чистого спроса от белорусов – был зафиксирован в декабре 2014-го ($-902 млн); в декабре 2008-го - $-710 млн, в июле 2013-го (валютно-финансовый миникризис того года) - $-622 млн.

Статистика за период с начала года

За январь-сентябрь 2016-го на валютном рынке Беларуси продано иностранной валюты на $17,934 млрд. Субъекты хозяйствования - резиденты Беларуси сформировали 65,6% валового предложения, население - 31,9%, нерезиденты - 2,5%.

Совокупный удовлетворенный спрос на иностранную валюту в январе-сентябре составил $16,301 млрд. В валовом  спросе доля субъектов хозяйствования - резидентов выше, чем в валовой покупке, а именно 72,9%, когда как физических лиц – 26,3%, нерезидентов - 0,8%.

Чистая продажа валюты за январь-сентябрь - $1,63 млрд, и если по валовому обороту (продажа + покупка) большее значение имеет сегмент субъектов хозяйствования - резидентов, то созданное плюсовое сальдо (чистое предложение валюты) за эти 9 месяцев - заслуга физлиц. А субъекты экономики - резиденты, наоборот, купили за отчетный период валюты больше, чем продали.

Неплохое, особенно учитывая оборот, плюсовое сальдо и в секторе нерезидентов. Этот сектор принимает значимое участие в создании  совокупной чистой продажи валюты.

Но здесь следует отметить, что с ноября 2014-го изменена методика отчетности в этом секторе, и операции, совершаемые в соответствии с Соглашением об установлении и применении в Таможенном союзе, порядка зачисления и распределения ввозных таможенных пошлин, теперь не учитываются. В результате чего ежемесячные обороты сектора валютного рынка нерезидентов в последующих отчетах стали меньше на несколько десятков миллионов долларов.

Кроме того, улучшилось сальдо: раньше у нерезидентов спрос на валюту с их стороны был заметно выше предложения, сейчас же - наоборот, в этом сегменте валютного рынка ежемесячно отмечается небольшое превышение продажи валюты над ее покупкой. Что и наблюдается в 2015-16гг.

Поэтому нижеследующая выкладка результатов валютного рынка в различные годы будет идти без учета нерезидентов – для корректности сравнения.

Как было в прежние годы

По сравнению с предыдущими годами сильно сократились обороты валютного рынка, что связано с падением цен во внешней торговле, и в первую очередь на нефть и нефтепродукты. Но благодаря соглашению Беларуси и России по нефти, которая в Беларусь идет по внутрироссийской цене, а нефтепродукты продаются по мировой, сальдо валютного рынка намного лучше, чем было до действия такого соглашения. Хотя от падения цен на нефть Беларусь, как ее импортер, должна выигрывать в любом случае.

Объем валовой продажи инвалюты белорусскими субъектами хозяйствования и населением (то есть,как выше сказано, без учета нерезидентов) в январе-сентябре 2016-го - минимальный за последние 5 лет. Лучшие годы - период 2012-2014, с самыми большими объемами предложения иностранной валюты.

Валовая за январь-сентябрь 2016-го покупка валюты (спрос на нее) белорусскими субъектами экономики и физическими лицами - минимальная за последние 9 лет. Самый большой объем покупки валюты за первые 9 месяцев года был в 2014-ом – в 1,5 раза больше, чем в текущем.

Сальдо валютного рынка за отчетный январь-сентябрь 2016-го - одно из лучших в последнее 10-летие: без учета “плюса” у нерезидентов получилось чистое предложение величиной $1,30 млрд - столько же, сколько было в январе-сентябре «особенного” 2012-го, когда в I полугодии существовал в значительных объемах выгодный реэкспорт нефтепродуктов, а в секторе физических лиц протекал период выхода из доллара на фоне сильнейшей тогда доходности срочных Br-рублевых депозитов и полной курсовой стабильности.

Но по всему валютному рынку, с нерезидентами (то есть с прибавлением чистой продажи валюты в этом секторе, когда как раньше, до изменения методики учета, там постоянно была чистая покупка) сальдо января-сентября 2016-го – лучшее за все предыдущие годы, и, вероятно, останется таковым до начала следующего.

Худшее было в 2010-ом, когда в преддверии президентских выборов усиленным кредитованием (печатным станком) была раздута денежная масса и сильно, но «незаслуженно», увеличены общие доходы, что привело к резкому спросу на импорт, а, значит, на иностранную валюту, и в конечном счете - к кризису 2011-го.

Статистика годовая - за период 12 месяцев

За 12 месяцев (октябрь 2015-го – сентябрь 2016-го) субъектами хозяйствования - резидентами и населением Беларуси (т.е. без учета нерезидентов для корректности сопоставлений из-за изменения методологии учета в этом секторе) продано валюты на $23,67 млрд, куплено - на $22,99 млрд. Оборот - $46,66 млрд.

Падение объемов длится 23 месяца подряд. Максимальный был в 2014-ом (оборот - $66,2 млрд). Минимумы месячного объема валютного рынка: в мировой кризис 2009-го - около $42 млрд, и в белорусский валютно-финансовый кризис 2011-го - чуть более $43 млрд (все - без учета сектора нерезидентов).

Но 2-й месяц подряд растет годовой объем продажи валюты («предложение»). Покупка же валюты («спрос») за последние 12 месяцев  продолжает сокращаться, но уже замедленными темпами: здесь также намечается «дно» показателя.

Также 2-й месяц отмечается годовое плюсовое сальдо валютного рынка отечественных субъектов хозяйствования и физических лиц, то есть чистая продажа валюты за последние 12 месяцев. И она растет: ее размер в отчетном периоде - $+682 млн (за период «октябрь 2015-го – сентябрь 2016-го»).

До этого было 38 «минусовых» периодов: в последний раз плюсовое значение годового сальдо валютного рынка (без учета нерезидентов) было в мае 2013-го года (это было окончание 17-месячного плюсового периода 2012-13 гг. после 46-месячного минусового в 2008-11 гг).

Наибольшие «минусы» годового сальдо были: в 2014-ом ($-3,07 млрд), в конце 2010-го ($-6,82 млрд), в 2009-ом ($-5,19 млрд). Единственные плюсовые периоды были в 2012-ом (годовой максимум - $+1,66 млрд).