Беларусь: перспективы политики внешних заимствований

Одним из способов борьбы с внешними долгами являются новые займы. Так, за 2010 год Нацбанк Беларуси увеличил внешние заимствования в 2,4 раза. Также за счет заимствований Беларусь планирует пережить пик выплат по долгам в 2013-2014 годах.  Республика Беларусь планирует разместить 7-летние евробонды индикативного объема, номинированные в долларах. Сообщает Прайм-ТАСС со ссылкой на источник в финансовых кругах.

Бонды будут размещаться по правилу "Reg S". Ведущими организаторами назначены BNP Paribas, Deutsche Bank, RBS и Сбербанк РФ.

Размещение может состояться уже в среду.

Ранее на этой неделе Беларусь назначила BNP Paribas, Deutsche Bank, Royal Bank of Scotland и Сбербанк РФ организаторами нескольких телефонных конференций для инвесторов, вкладывающих средства в инструменты с фиксированным доходом. По итогам общения с участниками рынка Беларусь планировала принять решение о размещении бондов, напоминает «Интерфакс-Запад».

В октябре прошлого года министр финансов Андрей Харковец однозначно заявил: Беларусь должна ежегодно выходить на рынки внешних заимствований: «Эта работа должна носить системный характер. Мы должны ежегодно появляться на рынке, а то и два раза в год, чтобы успешно заимствовать и чтобы нас помнили инвесторы». 

Успешное заимствование — это гарантированное поступление средств. За счет них Беларусь планирует пережить пик выплат по долгам в 2013-2014 годах. 

«Будет сложно, но есть инструменты, которыми все пользуются, прибегают во всех странах. Это рефинансирование таких долгов. То есть мы должны накануне выходить на рынок и, заимствуя, погашать старые долги», — пояснил министр. 

Погашение кредита российских банков можно считать дебютной попыткой рассчитаться с долгами за счет размещения суверенных облигаций (см. БДГ от 10 января). 

Напомним, что в декабре 2009 года Сбербанк РФ, госкорпорация «Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)», «Газпромбанк» и «Альфа-банк» предоставили Министерству финансов Беларуси синдицированный кредит на 6 млрд. российских рублей на срок более одного года. Средства были использованы для ресурсной поддержки банковской системы. 

В декабре прошлого года Беларусь разместила в России двухлетние облигации на 7 млрд. российских рублей. Ставка 1-го купона облигаций составила 8,7% годовых. При этом организаторами размещения как раз выступили кредиторы Беларуси — «Сбербанк», «Альфа-банк», «Газпромбанк». Так что не исключено, что между банками и белорусской стороной изначально была заключена договоренность о погашении кредита деньгами за облигации. 

Поскольку все условия сделки не известны, российские аналитики воздерживаются от однозначных утверждений, что Беларусь от такого рефинансирования старого долга проиграла, пишут Белорусские новости. 

Начальник отдела долгового синдиката ИФК «Метрополь» Семен Одинцов не видит ничего плохого в рефинансировании долгов: «Структуру внешнего долга можно ухудшать и улучшать исходя из того, по каким ставкам и на какой срок вы занимаете деньги. Но нельзя утверждать, что, рефинансировав старый долг, страна ухудшила свое положение в целом с внешней задолженностью». 

По словам аналитика управляющей компании «КапиталЪ» Федора Наумова, «в случае с Беларусью большой вопрос, оказалась ли она в финансовом проигрыше. Например, в корпоративной практике бывает, что дешевый залоговый кредит рефинансируется беззалоговыми, но дорогими по процентным ставкам облигациями. Иногда ставки по облигациям выше, чем ставки по кредитам, которые выданы при каких-то особых обстоятельствах». 

Аналитик не исключает, что кредит мог быть выдан на каких-то особых условиях: «Облигации Беларусь разместила по рыночным ставкам, возможно, синдицированный кредит был предоставлен не по нерыночным ставкам, а по дружбе. Возможно, ставка была плавающей и в долларах, а в случае с облигациями она фиксированная и в рублях. Значит, их нельзя сравнивать». 

Чего ожидать, если такая практика рефинансирования внешних долгов распространиться на главных кредиторов — МВФ и Россию? 

В 2007 году Россия предоставила Беларуси кредит на 1,5 млрд. долларов на 15 лет под ставку LIBOR +0,75% с пятилетней отсрочкой платежа по основному долгу. В течение 2008-2009 годов мы получили от России еще 2 млрд. долларов под ставку LIBOR +3%. 

МВФ в течение 2009-2010 годов предоставил Беларуси кредит в 3,46 млрд. долларов также на вполне выгодных с точки зрения стоимости условиях. 

Между тем евробонды на 1 млрд. долларов Беларусь разместила по ставке купона 8,75%. По мнению белорусских экспертов, при такой стоимости займов погашать долги перед МВФ и Россией — это значит увеличивать нагрузку на бюджет и ухудшать структуру внешнего долга. 

Правда, средства от размещения евробондов Беларусь уже использовала на пополнение золотовалютных резервов. Последующие размещения евробондов могут оказаться с точки зрения ставки купона более выгодными. Возможно, настолько, что удастся и погасить (хотя бы отчасти) долги перед МВФ и Россией, и не ухудшить состояние внешней задолженности. 

«В любом случае, у Беларуси фактические нет выхода, кроме как рефинансировать эти долги за счет заимствований на рынке облигаций. Поэтому, мне кажется, и не надо задаваться вопросом, выгодно это с финансовой точки зрения или нет», — полагает Федор Наумов. 

При этом аналитик подчеркивает, что с точки зрения рискменеджмента не правильно полагаться все время на одного-двух кредиторов. Нужно иметь пул кредиторов, чтобы в случае необходимости можно было выбирать. 

На взгляд Федора Наумова, публичный долг лучше, чем сделки с какими-то ограничениями, как, например, в случае с МВФ. 

«Конечно, власти не любят такое посягательство на свободу ведения экономической политики. И за свободу готовы платить рынку дополнительные проценты. Но в этом случае намного проще заимствовать. Правительству не надо садиться за стол переговоров и выторговывать какую-то ставку. Достаточно выйти на рынок. И если вас знают, то проблем с поиском средств не возникнет», — подчеркивает Ф.Наумов. 

Между тем, по словам аналитиков, за счет активности на рынке ценных бумаг можно погашать не только внешние долги, но и займы, полученные от размещения облигаций. 

«Нужно исходить из рыночной ситуации. Например, если российский рубль укрепляется и на рублевом рынке есть ликвидность, имеет смысл занимать на этом рынке и погашать бонды в другой валюте», — отмечает Семен Одинцов. 

Согласно статистическому отчету Национального банка Беларуси (НББ), его обязательства  перед нерезидентами на 1 января 2011 года составили $2 млрд 447,9 млн, увеличившись за 2010 год в 2,43 раза, сообщает «Интерфакс-Запад».

За декабрь НББ увеличил внешние обязательства на 11,2% после роста на 97,2% в ноябре. Как сообщалось, в ноябре 2010 года НББ заключил сделку валютный своп с центробанком Китая на 6 млрд юаней (эквивалент $900 млн).

В составе обязательств НББ перед нерезидентами на долю депозитов приходится $1 млрд 119,3 млн (рост в 3,2 раза за год), кредитов - $738,2 млн (рост в 8,8 раза), других обязательств (корсчета банков-нерезидентов) - $590,4 млн (рост на 2,2%).

За 2009 год внешние обязательства НББ выросли в 2,3 раза до $1006,5 млн на 1 января 2010 года.

Требования белорусских коммерческих банков к НББ в инвалюте (в рамках операций своп) на 1 января 2011 года составили эквивалент $3 млрд 774,3 млн, увеличившись за 2010 год в 53 раза (за декабрь рост на 74,4%).

Чистые валютные требования коммерческих банков к НББ на начало 2011 года составили 3 млрд 129,8 млн против чистых обязательств на $57,7 млн в начале 2010 года.

Как писала БДГ ранее, золотовалютные резервы (ЗВР) Белоруссии по стандартам МВФ на 1 января 2011 года составили $5 млрд 30,7 млн, сократившись за 2010 год на 11%. Рассчитанные по национальной методике ЗВР Беларуси на 1 января 2011 года достигли $6 млрд 155,3 млн, увеличившись за 2010 год на 3%.