Ставка рефинансирования – лишь вершина айсберга

Вопрос необходимости повышения процентной ставки в марте продолжает активно обсуждаться. Эксперты полагают, что на проблему стоит смотреть несколько шире, учитывая болевые точки белорусской экономики. Глава Нацбанка Петр Прокопович вчера заверил Александра Лукашенко в том, что и в дальнейшем банковская система Беларуси обеспечит необходимые потребности реального сектора экономики. 

Девальвация белорусского рубля в этом году не выйдет за пределы прогнозного уровня, а курс национальной валюты к корзине иностранных валют в текущем году будет находиться в пределах объявленного коридора - плюс/минус 8%. Об этом говорится в сообщении пресс-службы главы государства после отчета П.Прокоповича президенту 22 февраля, пишет "Интерфакс-Запад".

"В Беларуси сохраняются высокие темпы кредитования экономики. Только за январь 2011 года прирост кредитов составил 3,2%, а к уровню февраля 2010 года - 44%, что значительно выше запланированного показателя. При этом долгосрочные кредиты банков росли более быстрыми темпами, чем в целом объемы кредитования в стране", - сказано в сообщении.

НББ также подчеркивает снижение процентных ставок на финансовом рынке. Ставка рефинансирования с начала 2011 года не изменялась, процентные ставки на финансовом рынке стабильны и значительно ниже, чем были в первом квартале прошлого года. Фактически сейчас они на 5-7 процентных пунктов меньше, чем в аналогичном периоде прошлого года, констатирует пресс-служба.

Конечно же, принятие Нацбанком решения о повышении ставки рефинансирования идет вразрез с прошлогодними тенденциями и объявленным планом на 2011 год. В 2011 году главный банк страны планировал удержать ставку рефинансирования на уровне 8-10% годовых, сейчас она составляет 10,5% годовых.

Однако после оглашения Белстатом данных о росте потребительских цен, которые в Беларуси за 15 дней февраля выросли на 2,3% после роста на 1,4% за январь (таким образом, с начала года инфляция достигла 3,7%), повышение ставки уже в первой декаде марта на 0,5-1 процентного пункта до 11-11,5% годовых неизбежно (см. БДГ от 21 февраля).

Эксперты полагают, что на проблему стоит смотреть несколько шире, учитывая болевые точки белорусской экономики. А это продолжающееся сокращение золотовалютных резервов и рост отрицательного сальдо внешней торговли.

"В краткосрочной перспективе необходимо резкое повышение ставки рефинансирования, что поможет снизить долларизацию депозитов уже в текущих условиях, и сворачивание искусственных мер по стимулированию внутреннего спроса, в частности, выдачи директивных кредитов", - полагает экономист BEROC Дмитрий Крук.

По его мнению, необходим постепенный переход - в течение одного-двух лет - к режиму таргетирования инфляции, который предполагает плавающий обменный курс. "Эти шаги должны осуществляться одновременно с введением комплекса специальных мер, направленных на повышение энергоэффективности", - приводит слова Д.Крука агентство Прайм-ТАСС. 

Финансовый аналитик Александр Муха полагает, что "несмотря на ускорение инфляции сейчас более целесообразным вариантом является сохранение текущего уровня ставки рефинансирования". Он согласен с тем, что повышение темпов инфляции привело к тому, что значение ставки рефинансирования в реальном выражении (с учетом динамики потребительских цен) опустилось в отрицательную область. "Однако разница между годовой инфляцией и ставкой рефинансирования является чисто символической: в январе 2011 г потребительские цены в годовом исчислении возросли на 10,6%, а учетная ставка центрального банка составляет 10,5% годовых", - отметил он в интервью TUT.BY. 

При этом А.Муха подчеркнул, что "всплеск инфляции в последние месяцы обусловлен действием немонетарных факторов, в частности, повышением зарплат в бюджетном секторе, удорожанием импортируемых энергоносителей, расширением кредитования в рамках госпрограмм (которые не всегда являются эффективными) и др". Ограничение темпов инфляции посредством монетарных инструментов выглядит не совсем обоснованным и может привести к негативным последствиям в экономике. 

"Рост процентных ставок на финансовом рынке страны может привести к падению темпов экономического роста, снижению привлекательности ряда инвестиционных проектов, увеличению долговой нагрузки, связанной с обслуживанием банковских кредитов и корпоративных облигаций", - отметил А.Муха. 

Для большинства белорусских предприятий вопрос высоких процентных ставок и в целом доступности кредитов действительно весьма значимый в силу недостаточности собственных денежных средств. "В текущей ситуации, напротив, важно увеличить предложение товаров и услуг в экономике (в том числе за счет реализации новых инвестиционных проектов), что будет способствовать снижению темпов инфляции в Беларуси", - полагает эксперт.

Как сообщалось, в 2010 году белорусский рубль снизился к корзине валют на 1,8%. За январь белорусский рубль снизился к корзине валют на 1,94%. По состоянию на 23 февраля снижение курса нацвалюты к корзине валют составило 2,95%.