Еврооблигации: легкий способ накапливания больших долгов

Еврооблигации Беларуси нашли свою нишу на международном рынке. Место в индексе Emerging Markets Bond Index Global и растущий спрос на облигации развивающихся рынков дают основание прогнозировать достаточно стабильный спрос на белорусские евробонды. Но… Белорусские евробонды, хоть и на передовых позициях, но включены в индекс Emerging Markets Bond Index Global, который является ориентиром для инвесторов при вложении денег в долговые обязательства стран. Кроме того эксперты отмечают растущий спрос на облигации развивающихся рынков. Все это дает основание прогнозировать достаточно стабильный спрос на белорусские гособлигации.

Белорусские евробонды, согласно принятой на мировом финансовом рынке классификации, относятся к категории облигаций развивающихся рынков. Для инвесторов, принимающих решение вложить деньги в долговые обязательства стран Азии, Африки и Латинской Америки, а также постсоветских государств, важным ориентиром является индекс Emerging Markets Bond Index Global. Его составляет и регулярно пересматривает американский банк J.P.Morgan, пишет "Немецкая волна".

"Сегодня только в Германии можно приобрести паи примерно 160 фондов, специализирующихся на облигациях развивающихся рынков, - говорит Кристиан Михель (Christian Michel), возглавляющий отдел фондов и сертификатов в консалтинговой и аналитической компании Feri EuroRating Services в Бад Хомбурге. Поэтому место в признанном индексе облигаций имеет для эмитентов чрезвычайно большое значение. Ведь менеджеры, управляющие активами, например, многочисленными паевыми инвестиционными фондами (ПИФами), при принятии решений о покупке или продаже непременно учитывают состав индекса, напоминает Михель.

С этой точки зрения можно считать очевидным успехом Беларуси тот факт, что она, дебютировав на международном рынке капитала лишь летом прошлого года, уже представлена в индексе J.P.Morgan своим пятилетним евробондом. Пусть даже и с весьма скромной долей, сопоставимой с долями Пакистана, Сербии и Габона.

В настоящее время в индекс Emerging Markets Bond Index Global включены порядка 260 наименований ценных бумаг из 43 стран мира, в том числе и Беларуси. Правда, белорусская доля в этом индексе составляет всего 0,24 процента. Для сравнения, у Литвы доля немного превышает 1 процент, у Украины достигает почти 2 процентов. На Россию, прочно занимающую сейчас второе место в индексе, приходятся свыше 11 с половиной процентов.

По словам Кристиана Михеля, сегмент рынка ценных бумаг развивающихся стран сделал особенно мощный рывок в 2010 году. Поэтому можно ожидать появления все новых сфокусированных на этом сегменте фондов.

На вопрос, в какой мере на решения менеджеров ПИФов влияют политические факторы, менеджер швейцарской управляющей компании Vontobel Даниэль Карнаус отвечает так: "Мы, конечно же, бдительно следим за развитием политической ситуации в отдельных странах и при необходимости вносим изменения в состав инвестиционного портфеля". И все же из беседы с ним становится ясно, что в основе инвестиционных решений обычно лежат экономические и финансовые, а не политические соображения.

Однако объемы белорусских займов на рынке заимствований растут, как на дрожжах. Недавно выпускать такие облигации для финансирования инвестиционных проектов разрешили и областным исполкомам. Эксперты считают, что размещение евробондов станет легким способом накопления внешних долгов, которые и без того растут быстрыми темпами.

Уже в нынешнем году исполнительный комитет города Минска намерен благодаря еврооблигациям взять в долг на внешних рынках 250-300 миллионов долларов. В Минской области тоже видят в евробондах хороший инструмент для выполнения плана по инвестициям, которых, согласно прогнозным показателям, в 2011 году должно быть привлечено в регион свыше 1 миллиарда долларов.

Интересен тот факт, что заимствования по евробондам будут являться долгом местных органов управления, а не внешним госдолгом Беларуси. Получается, что по статистике долги страны из-за муниципальных кредитов не вырастут, хотя реально отдавать их также будут госорганы, то есть государство.

Экономист Исследовательского центра Института приватизации и менеджмента Дмитрий Крук считает, что еврооблигации - это нормальный инструмент в современной экономике, и каждая страна должна такой инструмент иметь. Вот только в каких целях он должен применяться, и насколько эффективно может быть его использование? Ведь, как подчеркивает Крук, увеличение госдолга посредством еврооблигаций – дело политическое.

Бывший председатель правления Нацбанка Беларуси Станислав Богданкевич также ничего против евробондов не имеет. Но он против накопления государством долгов. По мнению Богданкевича, в то время как в стране идет процесс ухудшения экономической ситуации, государство не реформирует экономику, а берет кредиты на "проедание" и использует еврооблигации лишь как технические средства для займов.

А независимый экономист Леонид Злотников убежден, что процентная ставка еврооблигаций, составляющая около 9 процентов, для Беларуси слишком велика. По мнению эксперта, только очень немногие проекты с учетом инфляции способны быть при такой ставке рентабельными. То есть, еврооблигации могут стать для Беларуси легким способом накапливания больших долгов.