МВФ предложил Нацбанку "освободиться"

МВФ советует укрепить операционную независимость Нацбанка для спасения экономики. Эксперты призывают ограничить доминирующую роль государства и рекомендуют Нацбанку сосредоточиться "на стабильности цен вместо стабильности обменного курса". Международный валютный фонд (МВФ) рекомендует правительству Беларуси приступить к переходу от командно-административного управления экономикой к рыночным инструментам экономической политики. Первыми шагами в этом направлении может стать смена действующей денежно-кредитной политики, построенной на привязке обменного курса, на режим таргетирования инфляции (ТИ). Еще одним шагом, по мнению специалистов из МВФ, должно стать предоставление Нацбанку большей свободы в действиях, пишет TUT.by.

Во время зимних консультаций эксперты МВФ рекомендовали властям Беларуси принять стратегию на основе гибкости обменного курса белорусского рубля и со временем перейти к таргетированию инфляции, что "сделало бы экономику более устойчивой к внешним шокам и способствовало бы поддержанию конкурентоспособности". В белорусском правительстве согласились с данным советом и запросили техническую помощь у МВФ. Эксперты Фонда оценили готовность Беларуси к подобным преобразованиям и высказали свои замечания на сей счет.

"Поскольку доминирующая доля экономики все еще находится под непосредственным контролем государства, и официальные органы опираются на элементы централизованного планирования в управлении экономикой, скромная роль рыночных механизмов в распределении ресурсов делает продвижение к ТИ нелегкой задачей", говорится в аналитической записке экспертов МВФ.

Их смущает операционная зависимость центрального банка от решений Администрации президента и правительства, доминирующая роль госфинансирования, непрозрачность в проведении и оценке мер денежно-кредитной политики. Ряд частностей также может помешать работе режима ТИ. 

Во-первых, почти половина совокупного кредита банковской системы предоставляется в рамках кредитования по госпрограммам, которое стимулируется субсидированием процентных ставок и финансируется госдепозитами в коммерческих банках или кредитом НБРБ.

"Цель правительства, заключающаяся в развитии конкретных отраслей экономики путем направления кредитов в эти сектора, мешает обычному механизму передачи воздействия денежно-кредитной политики - связь между ставками интервенции и внутренним спросом ослабевает, затрудняя выполнение НБРБ целевого показателя инфляции с помощью своих инструментов процентных ставок", говорится в записке.

Во-вторых, "финансовая система Беларуси характеризуется высокой степенью долларизации, что затрудняет достижение Нацбанком целевого уровня инфляции при помощи его обычных инструментов через процентные ставки". Наконец, "ввиду недостаточной глубины валютных рынков, даже относительно небольшие суммы спекулятивных потоков капитала могут сильно повлиять на рынок и курс национальной валюты". 

В частности, главному банку страны следует "предоставить исключительные полномочия по проведению операций денежно-кредитной политики" и "освободить от давления, требующего установления процентных ставок на низком уровне или предоставления крупных сумм кредита банковской системе".

Иначе говоря, Нацбанк должен быть по-настоящему независимым от Совмина и Администрации президента. То есть никто не может указывать руководству центробанка включить печатный станок для снятия напряжения в бюджетной сфере. Нынче Нацбанк Беларуси, по мнению аналитиков МВФ, больше напоминает Банк развития, "который преследует социальные цели, поставленные правительством".

Для режима таргетирования инфляции, однако, необходимо, чтобы центральный банк мог действовать независимо, даже если ТИ включает непопулярное ужесточение денежно-кредитной политики. Справедливости ради стоит сказать, что недавно Нацбанку позволили применить режим таргетирования инфляции - ставку рефинансирования стали повышать вслед за ростом инфляции. В итоге сначала СР выросла на 1,5% до 12% годовых. Затем - еще на один процентный пункт. 

Эксперты фонда советуют внести изменения в законодательство, которые позволят Нацбанку сосредоточиться "на стабильности цен вместо стабильности обменного курса". 

В настоящее время, по мнению экспертов МВФ, существует "неоднозначно действующее распределение ответственности за сдерживание инфляции между НБРБ и другими государственными ведомствами". Заявленной же целью главного банка страны является обеспечение стабильности курса белорусского рубля. 

"Если центральному банку придется финансировать дефицит бюджета, он не может контролировать свой баланс и, соответственно, вряд ли достигнет желаемого целевого уровня инфляции", полагают эксперты.

Кроме того, финансовым властям рекомендовано улучшить предоставление информации о денежно-кредитной политике. "Регулярное и открытое обоснование изменений в политике НБРБ обеспечит доверие хозяйствующих субъектов к денежно-кредитной политике", полагают аналитики. 

Нацбанк также мог бы "стимулировать развитие валютного рынка, допустив большую гибкость обменного курса путем расширения фактического коридора его колебаний, сокращения своей роли на рынке посредством ограничения своей функции маркет-мейкера. В более общем плане официальным органам следует устранить препятствия для развития небанковских финансовых организаций".