Нацбанку Беларуси не обойтись без валютных интервенций

Власти Беларуси необоснованно считают нормализацию ситуации на валютном рынке проблемой «не первой очереди». Эксперт прогнозирует возможность стабилизации валютного рынка страны к 1 августа. Термин "равновесный валютный курс" становится одним из самых популярных в стране. Руководство Беларуси, видимо, не понимает, насколько важно стабильное состояние валютного рынка для экономики и финансовой системы страны. Один факт отсутствия валюты в обменных пунктах является постоянно действующим разрушительным фактором, провоцирующим возникновение ажиотажа и изъятие населением денег из банков, считает экономист Владимир Тарасов. 

То есть, власти не осознают, что пока валюты в обменниках нет, население не успокоится и не будет «спокойно продолжать работать». А будет думать, где бы достать валюту и что бы еще купить про запас на случай наступления явно приближающегося (судя по отсутствию валюты в обменниках) «черного дня». Что бы там не говорили официальные лица, публикует мнение экономитста BEL.BIZ.

Но, как бы то ни было, после получения кредита ЕврАзЭС у страны появилась надежда на восстановление единого курса белорусского рубля в обозримом будущем.

В частности, глава регионального офиса компании «Ренессанс Капитал» Сергей Левин сказал, что к 1 августа 2011 г. в Беларуси (согласно программе действий руководства РБ, согласованной с антикризисным фондом ЕврАзЭС) должна быть стабилизирована ситуация на валютном рынке. По его мнению, с этой даты должна появиться, и валюта в обменных пунктах.

Эта версия довольно правдоподобна, т. к. осенью Беларусь получит второй транш кредита Антикризисного фонда ЕврАзЭС, перед чем она явно должна продемонстрировать успехи в стабилизации рынка, комментирует В.Тарасов.

Но для поддержания курса Нацбанку придется совершать валютные интервенции, т. е. продавать валюту в целях финансирования превышения импорта над экспортом. То есть для восстановления единого курса к 1-му августа нужно, чтобы у Нацбанка появились дополнительные ресурсы. Счет идет на несколько миллиардов долларов. Необходимые деньги могут быть получены из антикризисного фонда ЕврАзЭС, от МВФ, продажи Белтрансгаза и других источников.

Уже в июне должны завершиться переговоры о продаже России белорусской доли ОАО «Белтрансгаз». Документы о покупке российским Газпромом второй половины акций концерна «находятся в высокой степени готовности», проблема только в согласовании цен поставляемого в Беларусь газа (см БДГ от 8 июня). Получается, надежда на $ 2.5 млрд есть. Это снимет хотя бы проблемы платежей за газ.

Еще около $ 1 млрд Беларусь в течение месяца может получить от ОАО «Уралкалий» (см БДГ от 10 июня), который рассматривает возможность заключения сделки с ОАО «Беларуськалий», в соответствии с которой Уралкалий может внести до $ 1 млрд в качестве предварительной оплаты в пользу Беларуськалия для обеспечения приобретения определенного объема калия. Сумма в $ 15 млрд. за 50-процентный пакет акций Беларускалия решила бы все финансовые проблемы Беларуси на пару лет, комментирует ситуацию экономист.

Так что возможность стабилизации валютного рынка страны к 1 августа существует, но для этого надо постараться, резюмирует В.Тарасов.

Тем временем на валютном рынке Беларуси сохраняются девальвационные ожидания. 
Равновесный курс доллара по отношению к белорусскому рублю составляет около 8 тыс. BYR, а удержать его на уровне 5 тыс. BYR можно лишь с помощью интервенций Нацбанка. Такого мнения придерживается старший аналитик группы компаний FOREX CLUB в Беларуси Валерий Полховский. 

В экономической теории под равновесным валютным курсом понимают такой курс, который обеспечивает нулевое сальдо текущего счета платежного баланса, то есть равенство экспорта и импорта, поясняет В. Полховский. Но даже в ведущих странах мира, в которых происходит свободное формирование курса валют, нет нулевого баланса. Так, в США дефицит текущего счета страны составил минус 420 млрд. USD, то есть 3,2% от ВВП. И это притом что доллар является свободно конвертируемой валютой.

Таким образом, подчеркнул В. Полховский, даже в условиях свободного рынка понятие равновесного курса является большей частью теоретическим. Поэтому в белорусских реалиях, сделал вывод старший аналитик, под равновесным курсом можно понимать такое его значение, при котором продавцы и покупатели валюты готовы совершать сделки на добровольной основе, пишут Белорусы и рынок.

Равновесный курс может возникнуть только в условиях свободного курсообразования. Такой механизм в Беларуси существовал, считает В. Полховский, с того момента, как Нацбанк отменил все ограничения на внебиржевом валютном рынке. Это длилось до 24 мая, когда была проведена девальвация белорусского рубля и установлены новые ограничения.

В начале периода, в течение которого ограничений не было, курс доллара стоял, а к середине мая достиг уровня 9 тыс. BYR/USD. На этом уровне импортеры сократили объем покупок валюты до минимума, исходя из того, что товар, который они будут закупать по такому курсу, реализовать будет практически невозможно. Рынок остановился, а через несколько дней белорусский рубль начал укрепляться. И как раз в этот момент Нацбанк провел девальвацию рубля и ввел ограничения на внебиржевом рынке.

"Можно сказать, что Нацбанк в некоторой степени поторопился. Сложилась ситуация, при которой экспортеры только недавно продавали валюту по 8-9 тыс. BYR/USD, а тут им предложили продавать ее по курсу 5 тыс. BYR/USD", - подчеркнул В. Полховский. Таким образом, отметил он, у экспортеров сформировались высокие девальвационные ожидания, которые препятствуют оживлению рынка.

"Те экспортеры, у которых сейчас есть валюта, боятся вступать в сделку по любому курсу просто потому, что они ожидают чего-то, что может произойти. Это, на наш взгляд, и является объяснением высокого курса доллара. Если сейчас снять все ограничения, то можно ожидать, что он будет в рамках того консенсуса, на котором экспортеры и импортеры готовы вступать в сделку. Не важно, экономически обоснованно это или нет. Мы опрашивали экспортеров и импортеров и пришли к выводу, что на текущий момент они готовы совершать сделки на уровне, близком к 8 тыс. BYR", - сообщил В. Полховский.

По его мнению, это очень много и в таком курсе заложены спекулятивные моменты и возможные риски. "Поэтому та выжидательная позиция, которую занимает Национальный банк, оправданна - надо дать участникам рынка время пересмотреть свои позиции", - подчеркнул старший аналитик.

На данный момент курс белорусского рубля, который обозначен Национальным банком, исходя из принятого определения, не является равновесным. Впрочем, возможно, такой курс и можно сделать экономически обоснованным, а в сложившемся в настоящее время внебиржевом курсе нет экономической логики, а велика доля девальвационных ожиданий, подчеркнул В. Полховский.

Сейчас, полагает он, поддержать курс доллара на уровне 5 тыс. BYR/USD можно лишь при помощи валютных интервенций. Для этого у Нацбанка должна быть валюта, с которой можно выйти на рынок. Но непосредственно на сегодняшний день, как отметил старший аналитик, можно считать, что Нацбанк такими ресурсами не обладает.

Нацбанк, считает В. Полховский, может начать валютные интервенции после того, как будет проведена приватизация. Если, например, будет совершена сделка по продаже пакета акций "Белтрансгаза" за 2,5 млрд. USD и будет получен кредит от антикризисного фонда ЕврАзЭС, то это даст ресурсы, которых, в принципе, уже достаточно для начала интервенций, и после этого можно пробовать удерживать курс доллара у отметки 5 тыс. BYR/USD.

Он также отметил, что удержать курс на выбранном уровне можно в том случае, если Нацбанк сдержит свои обещания по ужесточению денежно-кредитной политики, а правительство пойдет на сокращение финансирования государственных программ. Если же Нацбанк будет увеличивать количество денег в обращении, а правительство - осуществлять индексацию доходов, то это приведет к повышению цен и давлению на курс.

"Девальвация будет провоцировать инфляцию, а инфляция - приводить к девальвации. Мы можем оказаться в условиях инфляционно-девальвационной спирали. Поэтому принятие жесткой кредитно-денежной политики, которой сейчас придерживаются правительство и Нацбанк, я считаю обоснованным", - сказал В. Полховский.

По его мнению, сейчас имел место всплеск инфляции, может произойти выравнивание цен с соседними странами, а после него возможно даже некоторое падение цен, так как денежно-кредитная политика ужесточилась. Но это случится, если не будет денежной эмиссии.

При этом оснований ожидать гиперинфляции нет, подчеркнул эксперт.