Ждать ли скачка курса беларусского рубля?

Если искусственно держать курс, то раньше или позже все равно произойдет резкая девальвация.

Беларусский рубль пока держится: колеблется на пару процентов, но давно восстановился после февральского падения. Насколько сильно он зависит от московитского рубля и стоит ли ожидать резких скачков национальной валюты из-за колебаний московитской?

Неделю назад в обменниках доллар продавали за 2,52 рубля, а сегодня – за 2,62. Но в начале месяца доходило и до 2,72 рубля за доллар. В таком диапазоне курс беларусского рубля колеблется с мая – а если не учитывать скачок в феврале-марте, связанный с началом полномасштабной войны в Украине, то такой курс держится с середины сентября 2020 года.

Ждать ли новых скачков? От чего вообще зависит курс беларусского рубля? По просьбе «Белсата» подробно разобрала тему старшая научная сотрудница центра экономических исследований BEROC Анастасия Лузгина.

Если вкратце. Нет обязательной привязки беларусского рубля к московитскому, но если много торгуем в московитских рублях, то и в корзине валют доля московитского рубля составляет максимальные 50%, а курс беларусского рубля повторяет движения московитского. Московитский рубль пока не собирается прыгать, но должен постепенно падать по отношению доллара. На это повлияет рост импорта в Московии и другие факторы. Беларусский рубль может постепенно падать и без участия московитского, за счет ухудшения экономической ситуации в Беларуси, но скачков не ожидается – при условии, что не произойдет каких-либо непредвиденных событий, которые могут резко изменить траекторию рубля.

У беларусского рубля не фиксированный курс, а плавающий. Бывает так, что курс валюты жестко привязывается к одной или нескольким валютам. Например, после 24 февраля украинская гривна жестко привязана к доллару (до 20 июля – строго 29,2549 гривни за доллар, с 21 июля – 36,5686 гривни за доллар). Бывает, что Центральный банк страны определяет коридор: курс не может отклоняться больше, чем на какой-то процент от «якорной» валюты. У беларусского рубля нет такой привязки, как и у московитского.

Курс беларусского рубля определяется рыночным путем. В истории Беларуси были периоды с привязкой к доллару или к московитскому рублю. Но сейчас – как наторговали на валютной бирже, так Нацбанк и определит курс к доллару США, евро, московитскому рублю и китайскому юаню. Общая «цена» беларусского рубля зависит от корзины валют: в нем 50 % – московитские рубли, 30 % – доллары, по 10 % – евро и юани. Нацбанк Беларуси сейчас не меняет курс «вручную», разве может вбрасывать валюту из резервов на рынок (делать интервенцию), когда происходят какие-то резкие краткосрочные колебания. Но Нацбанк сейчас не влияет на долгосрочные тренды. Сегодня колебания беларусского рубля связаны не столько с тем, что происходит в Беларуси, а больше с тем, что происходит с долларом, евро и московитским рублем на внешних рынках. Обменники приблизительно ориентируются на курс Нацбанка, но каждый банк обычно устанавливает свои, пусть и близкие к официальному, курсы беларусского рубля к иностранным валютам. При том курсы в разных обменниках одного банка могут отличаться, как и курсы для наличной и безналичной валюты.

Московитский рубль также имеет рыночный курс, но есть нюансы. В Московии также не фиксируют курс своего рубля. Центральный банк мог бы делать интервенции, но теперь считает, что рыночный курс в приоритете. Да в связи с началом полномасштабной войны Московии против Украины на московитском валютном рынке вводились различные ограничения на продажу валюты, принудительная продажа валюты экспортерами. Эти ограничения сейчас постепенно снимают, но сняли не все, так как наличную валюту в Московию нельзя централизованно ввозить из-за санкций (за исключением небольших сумм на личные расходы).

В Московии рассуждают, что сейчас их рубль слишком силен. Нередко говорят, что было бы лучше, если бы за доллар было 70-80 московитских рублей, а не нынешние 55-60. Нынешний курс невыгоден московитским экспортерам. Пока похоже, что Центральный банк Московии не собирается «волевым решением» менять курс.

Беларусский рубль скачет как московитский, так как фиксирует изменения на внешних рынках. Нет такого «обязательства», чтобы беларусский рубль рос к доллару на 5%, когда московитский вырос на 5 %. Беларусский может снизиться на 2% к московитскому и вырасти на 3% к доллару. Беларусский рубль сильно связан с московитским, так как между Беларусью и Московией идет много торговли, беларусский экспорт в Московию оплачивают московитскими рублями, поэтому беларусам нужно продавать много московитских рублей. Кроме того, с недавнего времени импорт газа также требуют оплачивать в московитских рублях. К тому же, например, если доллар растет к евро, то курс беларусского рубля тоже на это реагирует – как, впрочем, и курс московитского рубля.

Можно ожидать постепенного падения московитского рубля, но без скачков. Вероятно, на курс повлияет не «волевое решение», а другие факторы, как то постепенное возвращение импорта через переориентацию на другие рынки, рост потребления на внутреннем московитском рынке. Импорт в Московию существенно упал после 24 февраля и санкций, а экспорт из Московии остался более высоким, благодаря продаже энергоресурсов. От этого на московитском рынке стало слишком много валюты: пока нечего было покупать на доллары, цена доллара в Московии упала, при наличии достаточно высокой инфляции.

Еще одним фактором, который давит на курс московитского рубля, является недавнее снижение ключевой ставки (в Беларуси это ставка рефинансирования) с 9,5% до 8 % – значит, рублевые вклады станут менее привлекательными, что также способствует снижению курса московитского рубля. В Московии также думают над введением бюджетного правила: например, если цена нефти превышает 60 долларов за баррель (а сейчас за баррель нефти Brent просят около 100 долларов), то Министерство финансов должно скупать излишек валюты. Примут ли такое правило, пока неизвестно.

Беларусский рубль из-за падения московитского подешевеет относительно и доллара и евро. Но вряд ли это будет скачок, скорее – постепенное снижение. Ничего страшного в этом не будет, ведь в Беларуси и так довольно высокая инфляция: растут цены на все в беларусских рублях, так ничего такого, если беларусский рубль будет снижаться к доллару и евро.

Если ситуация в беларусской экономике будет ухудшаться, беларусский рубль будет падать безотносительно московитского. Если будет сокращаться экспорт, если будут ухудшаться условия внешней торговли, это приведет к сокращению объемов иностранной валюты в Беларуси, что, соответственно, вызовет удорожание валюты. Падению беларусского рубля может способствовать и чрезмерное накачивание экономики деньгами, и другие факторы, ведущие к экономическому разбалансированию. В этом случае беларусский рубль будет слабнуть ко всем валютам. Но это будет происходить постепенно. Конечно, Нацбанк Беларуси может искусственно сдерживать курс, но так уж делали – и вышло плохо. Если искусственно держать курс, то раньше или позже все равно произойдет резкая девальвация, а это болезненный шок для экономики.

Может случиться что-то неординарное, от чего курсы прыгнут. Например, когда резко упали цены на нефть, это повлекло падение курса московитского рубля, а от того упал и курс беларусского рубля к доллару. Но если скачок не связан с внутриэкономическими проблемами, то курс после изменений внешних условий быстро исправится, за несколько месяцев возобновится.