Каковы перспективы белорусских еврооблигаций

Беларусь в срок и в полном объеме выполняет свои обязательства по погашению процентов по еврооблигациям, что характеризует ее как надежного заемщика. Кроме того, финансисты прогнозируют положительные тенденции по котировке белорусских еробоолигаций. Министерство финансов Беларуси выплатило $43,75 млн в счет погашения второго купона дебютного выпуска еврооблигаций, размещенного летом 2010 года.

В июле прошлого года Беларусь разместила 5-летние евробонды на $600 млн со ставкой купона 8,75% годовых и погашением 3 августа 2015 года. В августе 2010 года Минфин доразместил еврооблигации на $400 млн в дополнение к дебютному выпуску.

Купонный доход выплачивается 3 февраля и 3 августа каждого года.

В январе 2011 года Беларусь привлекла $800 млн от размещения еще одного выпуска евробондов - сроком на 7 лет. Они подлежат погашению 26 января 2018 года. Проценты будут выплачиваться на полугодовой основе 26 января и 26 июля каждого года по ставке 8,95% годовых.

Организаторами обоих выпусков выступили Deutsche Bank, BNP Paribas, The Royal Bank of Scotland и Сбербанк РФ.

С тем, что Беларусь успешно выплатила купон по выпуску Беларусь-18, еще раз подтвердив наличие необходимых валютных резервов и намерения выполнять свои обязательства перед кредиторами полностью и в срок, аналитики связывают последующий рост котировок. 

Так, в пятницу белорусские бумаги показали самый сильный рост за последние 2 месяца. Беларусь-15 вырос на 1,75%, YTM – 11,8%, а Беларусь-18 прибавил 2,3%, YTM – 11,45%, пишет Финам.  

За последние несколько дней котировки еврооблигаций "Беларусь-18" уже прибавили около 4% и стабилизировались на уровне 90-91% от номинала. Ожидается, что в ближайшее время (одну-две недели) рост продолжится и следующей отметкой станет уровень в 93-94%, где находится ближайший уровень сопротивления.

При этом доходность данного выпуска должна снизиться до отметки 10,2-10,5%, то есть на 50-70 б.п. относительно текущего уровня, прогнозируют эксперты UFS Investment Company.

Если же сравнить Беларусь с другими странами, схожими по кредитному рейтингу, экономике, то, безусловно, надо взять Украину. На данный момент спред между кривой доходности Украины и выпуском "Беларусь-18" составляет 470 б.п. В ближайшее время ожидается сокращение его до уровня 400 б.п., что будет соответствовать доходности в 10,2%. 

Согласно оценке UFS Investment Company, справедливый уровень цен находится на отметке 95-96%, достижения которого мы ожидаем в среднесрочной перспективе (месяц-полтора). Спред доходности между кривой Украины и "Беларусь-18" при этом сократится до 350 б.п., отмечают аналитики. 

По мнению финансистов Финам, спрэд между евробондами Беларуси и Украины не должен превышать 200-250 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности для выпуска Беларусь-15 может составить около 410 б.п., для выпуска Беларусь-18 – около 280 б.п. Ожидаем рост котировок по Беларусь-15 и Беларусь-18 на 4-5 "фигур" до 95% и 93% от номинала соответственно. 

При этом аналитики отмечают: одной из интересных идей на долговых рынках стран СНГ является покупка суверенных еврооблигаций Беларуси. Также среди положительных новостей для евробондов Беларуси - план правительства республики снизить энергозависимость страны и повысить энергоэффективность. Имеется ввиду программа по снижению доли природного газа при производстве электрической и тепловой энергии за счет увеличения доли собственных энергоресурсов. Финансисты ожидают положительной реакции на это сообщение у держателей белорусских еробоолигациях.